燃料油作为成品油的一种，是石油加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物。燃料油主要由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成的，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。燃料油主要用于炼油与化工、交通运输、建筑业和冶金等行业。目前，锅炉烧油、发电用油出现较大幅度减少，而船用油市场需求呈稳定增长态势。
船用燃料油分为船用馏分燃料油和船用残渣燃料油。馏分燃料油主要是以轻油（柴油）成分为主的油品，根据密度和十六烷值等质量指标分为四种，分别为DMX、DMA、DMZ、DMB；残渣燃料油是以重质燃料油为主要成分的油品，其根据质量和粘度分为7个粘度、6个质量档，共11个牌号。
2、燃料油期货合约
1.使用低硫中重质原油经过蒸馏工艺生产；
3.使用渣油脱氢装置降低高硫渣油的硫含量。
国内低硫燃料油的供给可以分为三部分，分别是进口低硫燃料油、保税区混兑调和和国内炼厂供应。
表:国内炼厂低硫燃料油生产启动时间
低硫燃料油与高硫燃料油同属于残渣型船用油，在消费上存在一定的替代关系：在IMO2020低硫令实施前，船舶在国际航线上排放尾气时面临的环境约束较少，因此船东偏向于使用价格更为经济的高硫燃料油，高硫燃料油在船用油市场上占据主导地位；在IMO2020实施后，未安装有尾气脱硫装置的船舶开始使用合规低硫船用油，低硫燃料油消费量和消费占比迅速上升。从全球最大船用油消费地新加坡港的数据来看，船用油消费变化与集装箱和货轮的到港量变化高度相关。我国船用油消费有内贸和外贸之分，其中内贸覆盖国内沿海和主要内河船用油市场，而外贸主要覆盖国际航线，因其燃料免征消费税、营业税和关税，外贸船用油市场也被称作保税船用油市场。全球的燃料油供需关系整体呈现欧洲地区、俄罗斯地区、美洲地区、中东地区为净流出区域，亚太地区为净流入地的格局。目前全球燃料油主要货物流向为欧洲出口至新加坡和美湾地区；中东地区出口至新加坡及东北亚地区；美湾墨西哥及拉丁美洲地区（包括墨西哥、委内瑞拉、巴西等）出口至新加坡及东北亚地区。我国是燃料油净进口国，燃料油主要来源地有马来西亚、新加坡、韩国、俄罗斯和委内瑞拉，来自这五个国家的燃料油进口量可以占到全部进口量的70%以上。
图: 我国燃料油进口量概况
相较于成熟的高硫燃料油，低硫燃料油从炼厂投产到船舶使用还处在初期，国际市场上低硫燃料油定价也较为模糊，还未出现像高硫燃料油一样拥有较为明确的定价体系，新加坡低硫燃料油现货定价主要参考新加披10ppm柴油价格加升贴水，而新加坡柴油的定价则需要参考在洲际交易所上市的布伦特原油期货、柴油裂解价差以及东西半球柴油价差等因素。
随着中国炼厂低硫燃料油产能迅速爬坡以及炼厂出口至保税船加油领域渠道的打通，上海国际能源交易中心上市的低硫燃料油期货或许能帮助建立起较为系统的东北亚低硫燃料油定价体系。
我国是世界上燃料油消费和进口最多的国家。新加坡普式现货价格(MOPS)是新加坡燃料油的基准价格，也是我国进口燃料油的基准价格，所以MOPS及其贴水状况反映了进口燃料油的成本，对我国的燃料油价格影响更为直接。
燃料油是原油的下游产品，原油价格的走势是影响燃料油供需状况的一个重要因素，因此燃料油价格走势与原油存在着很强的相关性。WTI(美国西德克萨斯中质原油)和IPE(北海布伦特原油)的价格趋势是判断燃料油价格走势的二个重要依据。宏观经济形势对燃料油有导向性影响。燃料油是经济发展中的重要能源，其使用范围包括：电力行业、石化行业、交通运输行业、建材和轻工行业等。燃料油的需求与经济发展密切相关。经济发展好燃料油需求多，燃料油价格上涨，反之，燃料油价格下降。国际地缘政治也是影响期货，燃料油价格的重要因素之一，如世界重要产油国的革命或暴乱、中东战争、恐怖主义等。这些都会对燃料油和原油价格产生巨大影响。
