作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

一、市场综述

上周黑色商品期货整体呈宽幅震荡，其中成材价格高开低走，原材料价格震荡运行，波动较大。过高的成材价格导致下游终端企业生产成本较高，中小型企业基本已无利润，且现阶段资金较为紧张，下游接货意愿逐日递减，将会影响实际需求。钢坯库存降幅放缓，供应增加，价格开始下调。成材环保限产炒作热度暂时退却，高需求预期基本兑现，短期利多因素出净，投机性需求不可持续，且高价格受到国家关注，恐高情绪仍未释放完成，跌价将会持续；而原材料受到澳洲气旋、环保限产、联合提涨等影响，价格将会维持高位震荡。

二、商品观点

铁矿石：限产政策持续，高利润使得铁水产量维稳；受澳洲气旋影响，市场情绪较为高涨；但目前铁矿石库存偏高，后期新增产能较多，将处于供过于求的基本面，预计将偏弱运行；

焦  炭：厂库去库，港口库存持续增加，贸易商补库需求增加，限产叠加低利润使得产量小幅下降，现货陆续出现提涨，短期对盘面有提振作用，但二季度新增产能投产较多，供应充足，长期来看仍将偏弱运行；

焦  煤：库存处于正常水平，受动力煤涨价影响较大，需持续关注蒙煤和澳煤的进口政策，价格维持宽幅震荡。

成  材：螺纹钢产量小幅上升，厂库去库较好，社库去库略放缓，表需小幅上升，基本达到峰值，钢厂高利润较高。高需求预期基本兑现，且供应仍有向上空间，缺乏继续涨价动力；热卷产量维持高位，消费较好，去库较好，利润较高，卷强螺弱的格局难改，但现货高价使得下游生产型企业开始亏损，接货意愿减弱，将影响卷板消费，高价不可持续。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：宽幅震荡。

                                                                                                                   数据来源：WIND

上周黑色系商品价格指数为1962.26，环比下跌-0.18%%，整体黑色商品宽幅震荡，高开低走。其中焦炭、铁矿石小幅上涨，其余均小幅下跌。

2、黑色库存指数：去库。

数据来源：WIND

上周黑色库存指数1277.89，环比减少3.15%，同比减少14.25%，成材继续快速去库，原材料铁矿石和焦炭小幅去库，焦煤累库。其中螺纹钢库存环比减少6.03%，热卷库存环比减少6.12%。

3、黑色基差率：变大。

数据来源：WIND

上周黑色系商品基差率整体变大。

4、商品数据

（1）成材

数据来源：WIND

螺纹钢产量小幅回升，社会库存去库速度小幅放缓，厂库下降较多，表观消费历年同期最高，钢厂利润接近供给侧改革时的水平，市场情绪和高消费预期使得上周螺纹价格大幅高开，但随着高需求预期的兑现、炒作热度退却，价格高开低走。目前来看，电炉受到限产影响小，螺纹钢供应仍有向上的空间，高消费预期基本兑现，投机需求不可持续，价格将偏弱运行。

热卷库存下降幅度仍较大，表观消费较好，虽有唐山地区限产，但高利润使得全国的热卷产量能维持高位，暂时不会出现缺货现象。热卷海内外价差维持高位，对热卷价格有提振作用，需关注出口退税政策。目前热卷价格快速上涨对下游企业影响较大，中小型生产企业已经出现订单亏损的情况，对高价现货的接受程度逐日递减，将影响到热卷库存的去化，预期未来热卷高价不可持续。

（2）铁矿石

数据来源：WIND

铁矿石库存小幅下降，受澳洲气旋影响发货量回落，市场情绪高涨，但同期来看仍较高。虽然限产持续，但较高的利润使得铁水产量稳定在了合理范围内，预计后期铁水产量将维持在240万吨/日以下。海外矿山新增产能较多，大于全球需求的增量，主要集中于下半年。短期来看，铁矿石09合约基差较大，价格或将维持高位震荡；从长期来看，限产政策将会持续，供过于求的格局难改，价格将偏弱运行。

（3）焦炭、焦煤

数据来源：WIND

焦炭厂库继续去库，港口库存上升，产量下降，现货出现提涨，贸易商采购意愿较强，短期来看价格将维持高位震荡，但二季度仍有新增产能投产，对价格仍有压制作用。

焦煤小幅去库，预计库存将维持正常水平，受动力煤涨价影响，价格维持宽幅震荡，需关注后期煤炭进口政策的实时变化。

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