作者：俞东袁       

期货投资咨询证号：Z0015174

关键词:原油降库，基差改善

一、能化综述

1、原油：OPEC高效执行减产，美国原油产量保持在低位，库存仍在继续下降且国内负基差改善，预计后市价格易涨难跌。

2、下游商品：能化商品价格总体尚在低位，基差有所改善，未来受成本端的影响，商品价格易涨难跌。

二、本周重点关注商品：原油、橡胶

节前轮胎企业因工人返工开工率下滑，年前供需两弱的局面较难改变，但橡胶库存总体较低，预计橡胶价格仍能维持强势。

三、基本面数据

1、能源化工指数：

上周商品都出现了不同幅度的上涨，价格指数中主要是乙二醇涨得最多，上涨8.53%；低硫燃料油下跌0.21%。

2、能源化工库存指数：

上周库存指数为1566.07，环比下跌1.04%。上周去库最多的是乙二醇，环比下降11.15%。而PTA继续累库，环比上涨1.61%。

3、能源化工基差指数：

上周只有乙二醇处于正基差，其他的处于负基差。部分商品仍然供应过剩，能化商品分化较为严重。

4、商品数据：

（1）原油

OPEC总体减产执行效率较高，2-3月仍会保持770万桶/天的减产规模，4月开始减产规模计划降至580万桶/天；在OPEC减产阶段，美国原油产量降至1090万桶/天，供应将继续保持在低位，目前库存小幅下降至1959.968百万桶。预计后期消费会逐渐恢复，供需矛盾将逐渐显现，价格将易涨难跌。

（2）沥青

目前沥青处于供需两弱格局，库存累库达到134.35万吨，前期贸易商虽有补货，但目前炼厂依然处于亏损状态，沥青价格仍较为便宜。预计年前贸易商可能继续备货，价格将保持强势。

（3）PTA

截至2021年1月29日，PX价格694美元/吨，折算PTA成本约为3454元/吨，PX装置的重启失败以及ACP协议的意外达成，使得PTA的成本端得到支撑，同时PTA现货加工费仅381元/吨，加工费压缩空间并不大，PTA价格将偏强震荡。

（4）乙二醇

截至2021年1月29日，其开工率55.81%（上周53.41%），后期开工率预计回升至60%，进入2月国内产量会逐步提升，需求也逐步减少，但由于疫情，乙二醇的运输成本较高，进口也依旧偏紧，预计供需矛盾短期较难缓解，乙二醇价格强势可能持续。