指标与观点

原料：近期煤价仍偏弱运行，从利润角度看当前煤制甲醇接近盈亏线边缘，煤价对甲醇支撑尚在。煤炭方面需关注日耗高位，及水电方面因水位不足可能出现发电不足等风险。海外天然气TTF价格偏弱运行，欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢，预计天然气端难以复制去年的极端行情，影响有限。 

供应：截至3月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.86%，较上周上涨1.37个百分点，较去年同期下跌3.10个百分点；西北地区的开工负荷为78.24%，较上周上涨1.62个百分点，较去年同期下跌6.91个百分点。 

库存：港口库存，沿海地区甲醇库存在73.66万吨，环比上涨1.26万吨，同比下降11.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.3万吨附近。内陆库存，截至3月23日，主产区甲醇样本生产企业库存天数降至8.13天，环比下降0.11天，同比处于近五年正常水平。

利润：截至3月23日，内蒙煤制甲醇亏损环比小幅走阔，目前估算在-10元/吨水平附近，相较近半年已有明显好转，但同比看有一定压力。河北焦炉气制甲醇利润小幅走弱，当前已处于盈亏线下。四川天然气制甲醇利润估算在-25元/吨附近。甲醇传统下游利润分化，二甲醚利润快速回落，MTBE利润明显走强；主要下游MTO/P利润始终处于深度亏损，中长期看MTO行业利润难有乐观预期。

下游：基于对23年经济恢复信心，市场对需求预期偏乐观。目前传统下游加权开工率在47.34%，环比基本持平；同比暂看矛盾有限。MTO负荷有所走强，大唐国际、恒友能源装置重启所致。据悉中原乙烯mto计划同步中原大化甲醇装置重启，影响有限；兴兴mto检修计划推迟；当前MTO端对港口需求支撑尚可。中长期看MTO承压，一方面在于23年处于烯烃产能投放周期中，另一方面部分装置未来有单体替代甲醇做原料预期。

进出口：伊朗装置，多套装置如Kharg、Marjan、Busher、Sabalan处于提负荷或高负荷运行阶段。Kaveh当前仍处于停车中，计划近期重启。ZPC方面一套装置稳定运行，另一套装置停车检修中。海外甲醇装置整体开工率小幅下滑，截至3月23日开工率在64.65%，同比低约7.22个百分点。当前太仓进口甲醇利润估算在盈亏线边缘，理论进口窗口处于关闭状态。

主要观点

煤价仍处于弱势，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，MTO仍承压运行，故甲醇估值看中性。供应端部分装置陆续公布春检计划，暂看有限有待进一步跟踪，当前结合产区库存看供应压力有限。需求端基本稳定，传统下游加权开工处于中等水平，MTO仍予以港口较好需求支撑。港口当前库存偏低，受制于运输等问题进口增量尚未明显兑现，短期支撑尚在。综上短期甲醇基本面处于弱预期，现实并不太差的状态，预计甲醇震荡为主，下方暂看2450~2500一线支撑，空间有限，激进者可短多尝试。

本月策略

观望为主，激进者可短多尝试。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。