MEG行情回顾

1季度MEG整体呈区间震荡走势。1月在宏观政策利好及国内一体化和中东MEG检修预期下走势偏强；春节期间MEG港口库存大幅增加，叠加煤价持续下跌，节后MEG价格走势偏弱；3月随着海外MEG装置恢复及新装置投产，加上国内多套煤化工装置重启，2季度MEG去库预期收窄，MEG价格重心偏弱。 

MEG小结

供应：1季度MEG综合平均开工率维持在61%附近，煤制平均负荷在56%附近，煤化工开工率相对偏高。2季度，虽部分一体化装置检修或转产，但部分煤化工重启，MEG整体供应收缩不明显，但因下游聚酯需求较1季度明显提升，2季度MEG仍有去库预期；

库存：1季度MEG港口累库有限，2季度存去库预期，但因社会库存偏高，显性库存下降空间有限；

利润：1季度MEG各生产工艺维持亏损状态，油制MEG亏损有所收窄；2季度供需好转预期下，亏损或适当修复；

基差：2季度去库预期下，MEG基差或小幅走强，但去库幅度有限，MEG基差结构仍偏弱；

供需平衡情况：2季度，虽部分一体化装置检修或转产，但部分煤化工重启，MEG整体供应收缩不明显，但因下游聚酯需求较1季度明显提升，2季度MEG仍有去库预期。预估2季度MEG去库幅度20-25万吨。

主要逻辑及观点

供应：2季度，虽部分一体化装置检修或转产，因部分煤化工重启，MEG整体供应收缩不明显，但因下游聚酯需求较1季度明显提升，2季度MEG仍有去库预期。

估值：偏低。1季度MEG各生产工艺维持大幅亏损状态，油制MEG亏损有所收窄；2季度供需好转预期下，亏损或适当修复；

观点：2季度MEG整体供应收缩不明显，虽PTA大涨导致下游负反馈加重，部分下游减产，但下游需求整体较1季度明显提升，2季度MEG仍有去库预期，预估2季度MEG去库幅度20-25万吨。预计MEG低位存支撑，但反弹驱动仍偏弱，整体低位区间（4000-4500）震荡为主。 

2季度策略

EG09低买为主，但高点预计有限，4000-4500区间操作。

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