豆粕

本周美豆冲高回落。USDA4月供需报告平淡，仅将阿根廷大豆产量超预期下调至27--万吨，巴西大豆产量上调至1.54亿吨，美豆数据没有进行调整。这意味着南美题材后续空间有限，美豆题材后移，未来相信空间扩大，机构继续关注美豆新旧作表现。美豆天气展望保持乐观，玉米播种略有延迟，但早期问题不大，下周美豆播种或将发布，关注。

巴西4月出口加速，升贴水再创新低，冲击国际大豆市场，反向也确认了丰产压力。阿根廷执行新“大豆美元”计划，初期成交清淡，因政策明朗，买方继续观察。受此影响，美豆出口回落，油粕出口低迷，压榨利润回落。总的来说，美豆题材边际偏空，美豆预计震荡偏弱运行。

国内方面，豆粕期现价格回落，油厂开工率预计4月下半月将增加，现货紧张局面有望改善。下游养殖利润差，饲料投喂积极性差，豆粕供需前景偏弱，库存压力大。因此，看弱豆粕基差，豆粕单边预计震荡偏弱。

油脂

本周印尼政策扰动，带动油脂先涨后跌。市场传言印尼斋月后将继续执行限制出口政策，DMO下调至30万吨，出口比例从1：6下调至1：4，2月冻结的出口配额预计陆续释放。这是议案，后续还需要会议通关及市场验证。印尼政策风险计价上提。

基本面方面，马来高频数据显示，4月1-10日出口环比下降产量环比增加，库存预计攀升。原油价格走高，但生柴利润依然差，油脂生柴消费疲软。食用消费方面，节日过后，淡季为主，亮点有限。供应方面，无论是豆油还是棕榈油供应量均增加，国际油脂供应充裕，打压市场。

国内方面，餐饮消费好，居民消费差，囤货意愿低，油脂价差利于棕榈油和菜籽油，不利于豆油。供应方面，菜油抛售，大豆和菜籽压榨量预计逐渐增加，棕榈油到港量平稳，国内油脂库存预计先跌后涨。进口成本稳中回落，打压市场。

宏观市场上，美联储预计5月再次加息，国内经济恢复中，市场信心逐渐修复。总的来说，油脂中期偏弱，短期在印尼扰动下，价格或抗跌，呈现偏弱震荡走势。

（来源：光大期货）