期货合约乘数不是杠杆倍数。

合约乘数是期货合约本身的设计属性，表示每手合约代表的标的物数量或价值单位。例如：沪深300股指期货的合约乘数为300元/点，若指数为4000点，则每手合约价值为120万元；白糖期货的合约乘数为10吨/手，表示每手合约对应10吨实物标的。

合约乘数直接影响每点价格变动的盈亏金额，乘数越大，风险和收益潜力越高。但它本身不涉及杠杆计算，而是合约价值的计算基础。

杠杆倍数是交易机制的结果，源于保证金制度，通过少量保证金控制大额合约价值，实现收益与风险的放大。杠杆倍数随保证金比例动态调整，并非固定值。例如，上证50股指期货保证金比例为12%，杠杆约8-10倍。

综上，合约乘数是合约固有的数值属性；杠杆倍数是交易策略的放大效应；合约乘数决定基础价值；杠杆倍数决定资金效率，高杠杆可放大收益但同步放大损失。

注意事项：

1、合约乘数大≠杠杆高：例如，原油期货的合约乘数是1000桶/手，但若保证金比例较高（如20%），杠杆可能仅5倍；而股指期货乘数300元/点，若保证金仅5%，杠杆可达20倍。

2、杠杆由保证金制度产生：即使合约乘数很小，只要保证金足够低，杠杆依然可以很高（如某些加密货币期货）。