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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：疫情，政策，内外劈叉

一、市场综述

上周黑色板块先跌后涨，超跌反弹，震荡运行。上周市场受到加息、检修、梅雨等影响，盘面出现快速下跌，市场情绪一片悲观，但随着成交放量、美联储加息恐慌情绪退却，空单开始大幅减仓，价格止跌反弹，宽幅震荡。虽然五月货币M2超预期，但传导到M1再到大宗商品仍需要时间，现实需求在“动态清零”的政策下恢复速度依然较缓慢，且面临“北旱南涝”的问题，现实一直不及市场预期。市场预期在上层领导的表态下，有望回暖，GDP目标或将继续搬上台面，强预期与弱现实的逻辑仍将不断切换。钢厂处于亏损边缘，陆续开启检修，预计本周铁水产量将继续出现回落。临近夏季用煤高峰，煤炭保供使得煤供应增加较多，但新增需求较难，且澳煤存在不确定性，价格或将宽幅震荡，谨慎操作，持续关注疫情与政策走向。短期黑色反弹或将继续持续，但高度受制于实际消费，整体波动率较高，操作难度较大，注意风控。

二、商品观点

螺纹热卷：超跌反弹，宏观宽松传导还需时间，短期价格或将继续震荡反弹。

铁矿石：铁水产量回落，发货量增加，价格或将震荡运行。

焦  炭：第二轮提降失败，现货止跌，钢厂库存较低，出口强劲，但终端需求并无明显起色，短期价格或将震荡运行。

焦  煤：夏季保供力度显现，需求新增不足，且进口端不可控因素较多，价格或将震荡运行。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：

上周黑色系商品价格指数止跌反弹，震荡运行。

2、黑色库存指数：

上周黑色商品库存小幅去库，库存高于去年同期。

3、黑色基差率：

上周黑色系商品盘面基差大幅增加。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹社会库存出现去库，厂库依然偏高，消费数据回升；钢材产量下降。螺纹数据相对偏好，本轮负反馈基本接近尾声。全面复工需要时间、M2传导到下游也需要时间，短期来看，高温淡季来临，复工速度可能较慢，价格依然会在强预期与弱现实之间来回切换，钢厂利润收缩，停产检修将陆续增加。快速放量下跌不可持续，价格下方空间有限，上涨动力也不足，或将震荡运行，随着美联储加息恐慌暂时退却，本周或将延续弱反弹。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续下滑，钢厂库存变化幅度较小，钢厂按需采购，货运基本放开。铁水产量小幅回落，预计本周铁水产量将继续出现下滑。短期来看，价格快速下跌释放大部分风险，市场情绪出现回暖，近月合约或将回归强势，预计价格将震荡反弹，但缺乏持续上涨动力，谨慎操作。

（3）焦炭、焦煤

焦炭现货第二轮提降失败，现货企稳。钢厂利润仍然较低，出现检修停产，钢厂按需采购，但钢厂库存较低。港口出口价差较高，出口强劲，短期来看快速下跌不可持续，价格或将继续弱反弹。

焦煤上游端库存依然较高，保供政策作用显现，下游按需拿货，库存一般。进口方面，蒙煤通关车辆持续回升，澳煤存在不确定性，价格或将跟随黑色板块，缺乏自身驱动力。

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