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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：疫情，政策，加税，复工

一、市场综述

上周黑色板块维持震荡，品种分化较大，其中铁矿石相对强势，其余均较弱。上周市场消息纷杂，两次定向降息、印度铁矿出口加税、蒙煤关口逐渐放开、发哥继续发文控煤价，消息对市场情绪影响较大，实际影响有待考证。

现阶段，市场对终端需求的预期决定了价格运行方向，“动态清零”不会动摇，这也使得需求复苏或将慢于正常状态，弱需求叠加政策托底，使得价格难以形成明显的趋势，预计仍将维持宽幅震荡。限产方面，受到废钢紧缺的影响，上半年粗钢产量不高，限产压力不大，但铁水产量接近去年高点，继续向上空间有限，原材料需求边际转弱。

短期来看，目前盘面受到消息影响大幅波动，不宜追涨杀跌，终端需求恢复仍需等待，原材料端保供稳价仍将继续，谨防政策性风险。需持续关注疫情与政策走向。

二、商品观点

螺纹热卷：

消息影响快速释放，价格回归弱现实强预期的基本面，疫情控制后的刺激政策值得期待，价格震荡偏强。

铁矿石：

消息影响有限，波动率升高，切勿追涨杀跌，基本面相对较好，维持宽幅震荡。

焦  炭：

第三轮提降落地，第四轮需看成本能否撑住，下游被动累库或将转为主动补库，价格或将偏强运行。

焦  煤：

供应出现缓和，洗煤厂库存较高，夏季用煤高峰将至，政策调控或将更频繁，价格宽幅震荡。

三、基本面数据

1.黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

上周黑色系商品价格指数宽幅震荡。

2.黑色库存指数

上周黑色商品库存缓慢去库，库存依然是近几年来最低水平。

3.黑色基差率

上周黑色系商品基差率继续走强，维持高位。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹社会库存小幅去库，厂库依然偏高，需求预期边际好转；钢材产量下降较低。螺纹现实虽弱，但政策引导的预期值得期待，两次定向降息，各地政策能用尽用、能出尽出。疫情虽仍未快速好转，阶段复工仍需时日，市场情绪难有明显起色，但刺激政策或将继续出台，最差的四月份已经过去，短期价格或将在强预期与弱现实之间来回切换，谨防高波动率的风险。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续下滑，钢厂库存变化幅度较小，按需采购，货运稍有放松。总发货量小幅上升；铁水产量超预期增加。铁水虽然增加，但从前几个月的粗钢产量来看，限产总体压力不大，受到废钢紧张的影响，迫使长流程使用更多的铁水去生产粗钢，对铁矿需求仍然较多。

印度出口加税对市场影响有限，虽然球团等品类的矿占比近50%，但从总量来看，我国进口印度铁矿仅占总进口量的3%，更多是情绪端的影响。短期来看，消息影响有限，价格上方有政策性风险，上涨驱动不足，但下方政策托底也很强，价格或将维持宽幅震荡。

（3）焦炭、焦煤

焦炭现货已经完成三轮提降，每轮200，从盘面看，可能还会有一轮提降，但从招标的情绪看，已经有部分焦企对这个跌价意见较大，若焦煤形成成本支撑，那焦炭继续下跌的空间就有限，目前焦企产量较高，可能对价格会形成一定压制。

焦煤库存依然较低，不过洗煤厂精煤库存止跌回升，可能仍会存在主动压价降库，跌价后钢厂和焦企或将从被动累库转为主动补库。进口方面，蒙煤通关口岸逐渐放开，仍有向上空间，供应端紧张的局面出现缓解。夏季用煤高峰将至，谨防政策性风险。

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