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作者：龚吉安 

期货投资咨询证号：Z0011063

关键词：冬储不足，土地高成交，价格未启动

一、宏观综述

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

虹建商品价格指数

海外方面，随着美国CPI数据公布，市场对于2月美联储加息25BP基本形成一致预期，短期继续大幅加息的担忧减弱。但目前大量海外资本流入国内，叠加日本国债利率翻倍，日元升值加快和人民币的强势导致美元相对弱势，很难再现大涨。但现阶段美元依然处于加息周期，或继续维持区间震荡。国内方面，货币政策依旧宽松，且大量海外资本的流入，全球普遍对中国后续的经济发展保持乐观。

我们认为目前商品整体库存依旧处于历年低位，冬储商品累库速度并不高。最近两周商品整体宽幅震荡，但部分商品价格已有接近一个月的震荡调整期，具备出单边行情的条件。12月乐观的土地拍卖数据以及利好楼市的政策，对工业品价格的上升制造机会。

商品选择上，我们依然看好黑色板块和能化板块。首先可以重点关注原油，OPEC的原油产量没有增长，美国战略储备持续减少，且价格也处于相对低位。目前国内原油弱于美原油，等节后消费走向复苏，下游化工企业的需求会有增加。从长线来看，当前或处于原油价格的底部，相较于其他品种，风险相对较小。其次，可以重点关注黑色板块的螺纹钢。2022年土地拍卖数据良好，明年的消费预期较为乐观。有色板块目前上涨幅度过大，短期建议观望。

二、重点关注商品

1、原油

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

美原油战略准备：千桶

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

OPEC原油产量：千桶/天

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

国内原油加工量：万吨

能化板块可以重点关注原油。目前OPEC的上游供应依旧紧缩，原油产量难有大幅增长。美原油战略储备从去年年初开始大幅下降，已处于历史低位，后续再继续大幅抛储的可能性不大。目前国内原油弱于美原油，等节后消费走向复苏，下游化工企业开始投产，将会带动原油的需求。此外，原油价格正处于相对低位，从长线来看，此时或处于原油价格的底部，相较于其他品种，风险相对较小。

2.螺纹钢

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

100大中城市：成交土地占地面积：当月值：万平米

数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司

35个城市螺纹钢社会库存：万吨

数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司

国内螺纹钢产量：万吨

数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司

短流程螺纹钢产量：万吨

数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司

长流程螺纹钢产量：万吨

数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司

螺纹钢：电炉利润：元/吨

黑色板块可以重点关注螺纹钢。2022年土地拍卖数据良好，成交土地占地面积创历史新高，为明年的螺纹钢消费提供有效支撑。此外，今年过年较早，螺纹钢的冬储不足，库存处于相对低位，叠加钢厂的产量也处于同期低位。而且，螺纹钢的价格已经有了接近一个月的震荡调整期，具备后续出单边行情的条件。

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