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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：疫情，政策，成本坍塌

一、市场综述

上周黑色板块出现大幅下跌，其中铁矿和煤炭下跌幅度较大。上周市场受到加息、检修、梅雨等影响，盘面出现快速下跌，现货也出现决堤式跌价，市场情绪一片悲观。虽然五月货币数据超预期，但传导到商品仍需要时间，现实需求在“动态清零”的政策下恢复速度依然较缓慢，一直不及市场预期。钢厂一直处于亏损边缘，终究还是选择开启检修，预计本周铁水产量将出现回落，叠加终端负反馈、期现甩货，跌价在所难免，但快速下跌不可持续，周一黑色天量成交和换手，继续下跌空间有限，原料端钢厂库存还是较低，基差较大，本周可能会迎来微弱超跌反弹，高度取决于终端消费的改善情况。临近夏季用煤高峰，煤炭保供使得煤供应增加较多，但新增需求较难，且澳煤存在不确定性，价格或将宽幅震荡，谨慎操作，持续关注疫情与政策走向。

二、商品观点

螺纹热卷：弱现实主导行情，宏观宽松传导还需时间，短期急速下跌不可持续，价格或将宽幅震荡。

铁矿石：铁水产量继续升高，但目前相继有钢厂检修，预计本周铁水产量将下滑，放量大跌不可持续，价格或将震荡运行。

焦  炭：成本坍塌，钢厂库存低至生存库存，短期价格或将震荡。

焦  煤：夏季保供力度显现，但需求新增不足，且进口端不可控因素较多，价格或将偏弱震荡。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

上周黑色系商品价格指数大幅下跌。

2、黑色库存指数

上周黑色商品库存出现累库，库存高于去年同期。

3、黑色基差率

上周黑色系商品盘面基差大幅增加。

4、品种简介

（1）螺纹热卷

上周螺纹社会库存出现累库，厂库依然偏高，消费数据较差，低于市场预期；钢材产量小幅回升。螺纹数据比较一般，现实情况较弱，但供应仍较高，导致出现负反馈。全面复工需要时间、M2传导到下游也需要时间，短期来看，复工速度可能较慢，价格依然会在强预期与弱现实之间来回切换，且钢厂利润收缩，停产检修将陆续增加。快速放量下跌不可持续，价格下方空间有限，上涨动力也不足，或将震荡运行。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续下滑，钢厂库存变化幅度较小，钢厂按需采购，货运基本放开。铁水产量继续小幅增加，临近去年高点，继续向上空间有限，本周陆续出现钢厂检修停产，预计本周铁水产量将出现下滑。短期来看，价格快速下跌释放大部分风险，预计价格将震荡运行，但缺乏上涨动力，谨慎操作。

（3）焦煤、焦炭

焦炭现货出现第一轮提降300元，成本坍塌。钢厂利润仍然较低，出现检修停产，钢厂按需采购，不过库存比较低，短期来看快速下跌不可持续，基差较高，价格或将震荡运行。

焦煤库存依然较低，保供政策作用显现，洗煤厂产量持续上升，但需求新增较少。进口方面，蒙煤和澳煤存在不确定性，价格或将维持弱势震荡。

风险提示：

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