作者:钱欢
投资咨询资格证号: Z0015175
研究助理:丁宇豪
期货从业资格证号:F3064622
关键词:两会,金三银四,地产政策
一、市场综述
上周黑色板块强势上涨,原材料强于成材,煤炭强于铁矿,热卷强于螺纹。两会对今年经济定调,突出一个“稳”字,黑色将是稳定经济政策中最先获利的板块。
目前黑色的主要矛盾是超量的货币发行与较低的库存、下滑的预期之间的不匹配,中小贸易商的谨慎导致冬储库存高度有限,但金三银四即将到来,基建等政策将起到托底作用,短期中小贸易商可能会面临拿不到货的情况,价格或将继续偏强。
焦煤处于低库存、低产量的供需紧平衡格局,焦炭基本面弱于焦煤,目前市场情绪较高,整体波动率较高,地缘性因素充满不确定性,谨防政策性风险。
二、商品观点
螺纹、热卷:
冬储尾声,钱比货多,成本支撑,价格偏强震荡。
铁矿石:
政策影响边际减弱,乌出口炒作,钢厂补库,价格宽幅震荡。
焦 炭:
供需改善,市场情绪高涨,波动率高,谨防风险。
焦 煤:
库存低,产量较低,价格维持高位,需关注政策走向。
三、基本面数据
1、黑色价格指数:
上周黑色指数与商品涨跌幅
上周黑色系商品价格指数为4882.18,大幅上涨。
2、黑色库存指数
上周黑色库存指数1120.27,变化幅度较小,其中焦煤、热卷库存小幅下降,铁矿石、焦炭库存幅度变化不大,螺纹小幅累库。
3、黑色基差率:分化
上周黑色系商品基差率出现分化。
4、商品数据
(1)螺纹、热卷
上周螺纹社会库存继续累库,冬储接近尾声,钢厂利润回落,钢材产量季节性回升,但为近几年来同期最低;消费开始逐渐恢复,热卷消费恢复情况好于螺纹。
目前螺纹热卷的主要矛盾是超量的货币发行与较低的库存、下滑的预期之间的不匹配,中小贸易商的谨慎导致冬储库存高度有限,但金三银四即将到来,在国际环境较为恶劣的情况下,稳定经济发展是我们政府的首要目的,基建等政策将起到托底作用,实际消费可能并不会太差,中小贸易商在旺季来临时可能会面临没货可拿的情况,目前冷轧出现钢厂惜售的现象,价格短期仍将偏强运行。
热卷利润高于螺纹,热卷产量增量或将超过螺纹,短期卷螺差可能见顶,但长期来看,制造业尤其是新能源汽车消费增量值得期待,卷比螺强格局将保持。
(2)铁矿石
铁矿石钢厂库存变化不大,港口库存维持高位。总发货量同比偏低,铁水产量恢复较慢。短期来看,价格调控边际影响将递减;铁矿基本面相对较弱,供过于求短期难以改善,受到地缘性事情影响,价格将维持区间震荡。
(3)焦炭、焦煤
焦炭港口库存小幅累库,产量较低。受到下游钢厂限产影响,焦炭需求维持低位,处于供需两弱的格局,基本面相对较好。焦煤库存去库,洗煤厂产量维持季节性低位,供需结构改善缓慢。短期来看煤炭库存较低,基本面较强,受到俄罗斯出口影响,价格将偏强震荡,需注意政策性风险。
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