作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

一、 市场综述

上周黑色商品期货整体呈震荡上行，价格波动较为剧烈。环保限产炒作热度退却，高利润使得铁水产量不降反增，利好原材料的需求；成材表观需求量处于近几年来同期较高位置，对价格具有支撑作用。但目前来看利多因素基本出净，四月份宏观资金收紧、房地产管控加强、螺纹高产量高库存等风险不可忽视，价格缺乏继续上涨的动力。

二、 商品观点

铁矿石：限产炒作结束，高利润使得铁水产量回升，利好铁矿需求，但目前库存偏高，供应较为充足，价格或将宽幅震荡；

焦  炭：厂库累库速度放缓，港口库存开始增加，现货提降基本结束，焦化厂利润降至正常水平，短期盘面价格或将较为强势；

焦  煤：库存接近正常水平，受动力煤涨价影响，价格维持宽幅震荡。

螺纹钢：产量回升，仍有上升空间，去库一般，表需较高，钢厂挺价意愿仍较强，但整体供过于求局面不变，高消费预期开始兑现，且二季度宏观、房地产均要收紧，高价难以持续。

热  卷：产量大幅回升，消费稳定，去库较好，利润较高，短期将维持高产量高需求的基本面，卷强螺弱的格局难改，价格维持高位宽幅震荡。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：震荡上行。

上周黑色系商品价格指数为1900.83，环比上涨1.16%，整体黑色商品震荡上行。

2、黑色库存指数：

数据来源：WIND

成材去库，原料累库。上周黑色库存指数1356.71，环比减少1.83%，同比减少14%。其中螺纹钢库存环比减少3.88%，热卷环比减少2.83%。

3、黑色基差率：

涨跌互现。

数据来源：WIND

上周黑色系商品基差整体走低。

4、商品数据

（1）成材

数据来源：WIND

螺纹产量小幅回升，去库速度与19年同期相比差不多，消费数据好于历年同期，市场情绪和高消费预期推动上周螺纹价格上涨，预计表需顶点在450左右，市场高消费预期开始兑现，且二季度宏观、房地产均要收紧，预计高价不可持续。

环保限产政策的边际效应正在下降，全国钢厂开工率升高，热卷产量回升较快，去库速度较上周有所减缓，消费持续回升，热卷价格强于螺纹格局难改。

（2）铁矿石

数据来源：WIND

高利润使得铁水产量升高，铁矿需求有所复苏，预计需求将持续回升，供给未有明显变化，仍较为宽松，预计短期铁矿不再弱势，偏中性震荡。

（3）焦炭、焦煤

数据来源：WIND

焦炭厂库见顶，港口库存上升，产量下降，现货提降基本结束，盘面下降趋势不再，预计短期价格偏强震荡运行，但二季度仍有新增产能投产，对价格仍有压制作用。

焦煤小幅去库，预计维持正常水平，受动力煤涨价影响，价格维持宽幅震荡。

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