作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

一、 观点综述

铁矿石：受环保限产影响，铁水产量小幅下降，且供应充足，库存持续增加，预计偏弱震荡；

焦  炭：高产量、高库存、高利润，价格仍有下行空间，偏弱震荡。

焦  煤：主动去库将继续，仍处于供过于求的弱势格局。

螺纹钢：库存高点已现，预计将加速去库，钢厂产量不降反升，供应充足，高库存风险仍未释放，预计价格偏弱震荡。

热  卷：开始去库，需求较好，受到唐山地区环保限产影响较大，基本面强于螺纹钢，价格震荡运行。

二、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：原料跌价，成材涨价。

数据来源：WIND

上周黑色系商品价格指数为1887.20，环比下降2.69%；铁矿、锰硅、硅铁领跌，跌幅均超6%，螺纹钢宽幅震荡。

2、黑色库存指数：成材开始去库，原料累库。

数据来源：WIND

上周黑色库存指数1403.18，环比增加0.02%，同比减少12.28%。其中螺纹钢库存环比增加0.31%，焦炭环比增加3.91%，热卷、焦煤小幅去库。

3、黑色基差率：基差扩大。

数据来源：WIND

上周整体黑色基差扩大，螺纹、锰硅、硅铁基差由负转正。

4、商品数据

（1）成材 

数据来源：WIND

政策限产对成材的影响有限，对热卷的影响比螺纹大，但程度和往年检修影响差不多。螺纹钢社会库存开始去库；产量回升，供给充足，消费复苏；利润和20年差不多，预计仍有上升空间。市场受消息面影响较为火爆，但难改强预期弱现实的局面，螺纹整体供大于求，预计偏弱震荡。

热轧卷板去库速度较快，消费比螺纹好，几乎与19年持平，基差有所缩小，但波动仍然偏高，预计价格震荡运行。

（2）铁矿石

数据来源：WIND

受政策影响，钢厂开工下降，日均铁水产量有所减少；加上进入了季节性累库周期，钢厂小幅累库；到港量减少，虽处于全年低位，但还是比往年高。受政策和基本面影响，预计铁矿偏弱震荡。

（3）焦炭、焦煤

数据来源：WIND

焦炭厂库到达历史高点，但由于利润仍然偏高，工厂生产意愿强烈；基差扩大，波动率偏高，价格仍有下降空间。

焦煤由于焦炭的产量高，处于去库状态，受焦炭影响，目前仍处于偏弱格局，长期预计将转为强势。