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宏观周报:利率上升,商品高位震荡(第20210316期)

作者:龚吉安

期货投资咨询资格证号: Z0011063

关键词: 

美债利率上升、国内资金收紧、商品反弹受阻

一、宏观综述

1.全球宏观:

1.9万亿美国刺激计划落地,美国国债利率继续上升,美联储增加购债规模可能性较小,美元指数保持继续上涨可能性较大,商品价格承压。

2.国内宏观:

国内资金持续收紧,上海隔夜拆借利率呈稳步上升态势;2月份投资增速和制造业表现较好,目前处于资金偏紧和经济稳步增长态势,但3月份商品价格冲高回落,近期价格指数高位震荡。

二、本周商品观点

整体观点:

国内资金收紧将持续,伴随海外经济复苏,美元强势,商品指数依旧处于高位震荡中。

原油:目前原油供应可能增加,而能化大多商品已处于高位,价格上很难再创新高,存在下跌风险。

黑色板块:钢材高库存、高价格,看空螺纹钢和铁矿石。

有色金属:在宏观收紧的情况下,有色商品库存较低下跌幅度有限,但美元上涨价格以然难有作为。

三、宏观数据

(一)国际宏观

美国10年期国债收益率和美元指数

美债美元指数

美债收益率美元指数表

数据来源:wind

美债收益率持续走高,长期看,伴随着这一过程,风险资产需要重新定价,资产价格在当前高预期下的高价不可持续,美元指数回升明显,商品承压。

(二)国内宏观

1、货币

M2环比

M2环比图

国内央行净投放量

数据来源:wind

上周(3月6日至3月12日)央行投放资金500亿元,公开市场500亿元逆回购到期,净投放0元。

本周(3月13日至3月19日)开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对3月16日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。3月累计有1000亿元MLF到期,到期日为3月16日。

货币从宽松进入常态化,央行近期完全对冲到期量,预期3月M2增速将回止9%以下。

2、基建和地产

基础设施建设投资

基建投资额

数据来源:wind

1—2月份,全国固定资产投资(不含农户)45236亿元,同比增长35.0%;比2019年1—2月份增长3.5%,两年平均增速为1.7%。其中,民间固定资产投资26183亿元,同比增长36.4%。

土地成交面积

数据来源:wind

修正后的土地成交呈现出比去年公布的要多,去年四季度卖地数量依旧不少;

2月份地产投资同比增幅扩大,预计投资依然呈稳步增长态势。

3、进出口

进出口贸易总值

贸易差额当月值图

数据来源:WIND

外贸方面。今年前2个月,我国进出口总值5.44万亿元,比去年同期(下同)增长32.2%。其中,出口3.06万亿元,增长50.1%;进口2.38万亿元,增长14.5%。

4、商品库存指数

红箭商品库存指数图

红箭商品库存指数表

数据来源:WIND

整体上周商品库存指数继续上升,增幅前三分别是:油脂油料板块,黑色板块,有色金属。

去库板块为石油化工,煤化工,原油。

5、商品价格指数

红箭商品价格指数图

红箭商品价格指数表

数据来源:WIND

整体上周商品出现下跌,跌幅前三分别是:黑色板块,石油化工,副食品。

上涨的商品分别是贵金属和有色金属。

总结:在通胀预期和经济复苏的前提下,商品冲高的意愿比较强烈,但在资金收紧的前提下,商品价格指数出现震荡后下跌的走势概率较大。

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