作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

一、市场综述

上周黑色商品受唐山限产政策影响，价格波动较为剧烈，限产炒作使黑色市场出现两极分化，成材强原料弱，钢厂利润大幅提升。但成材，尤其螺纹钢高库存、去库速度缓慢的问题仍在，失去成本支撑后高价不可持续，易跌难涨。

二、商品观点

铁矿石：检修、限产导致铁水产量大幅下降，库存偏高，预计持续下跌走势；

焦  炭：累库速度放缓，利润仍然偏高，有下行空间，继续走弱。

焦  煤：库存接近正常水平，受动力煤涨价影响，价格维持宽幅震荡。

螺纹钢：产量略有下降，但仍是同期最高，消费情况一般，去库幅度较低，整体供过于求局面不变，预计价格易跌难涨。

热  卷：产量大幅下降，消费稳定，去库较好，暂时维持强势，但预计后市产量将快速回升，去库速度放缓，高点或将在未来一两周内显现。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：宽幅震荡。

上周黑色系商品价格指数为1878.96，环比下降0.44%，变化不大，但波动剧烈；硅铁、锰硅大幅下跌。

2、黑色库存指数：成材去库，原料累库。

上周黑色库存指数1381.98，环比减少1.51%，同比减少14.31%。其中螺纹钢库存环比减少1.96%，热卷环比减少5.50%；铁矿、焦炭小幅累库。

3、黑色基差率：涨跌互现。

上周除焦炭焦煤外，其余黑色品种基差均扩大。

4、商品数据

（1）成材

螺纹消费虽有复苏，但复苏程度不及19、20年；上周螺纹去库21.25万吨，19年农历同期去库38.07万吨，去库速度缓慢，不及市场预期；产量略有下降，但仍是同期最高，供给充足，螺纹整体仍保持供过于求的局面，钢厂挺价虽然强烈，但不可持续，预计易跌难涨。

由于检修、限产等因素影响，热卷产量大幅下降，消费与19年差不多，由此导致上周热卷去库速度较快，预计暂时维持强势，但预计后市产量将快速回升，去库速度放缓，高点或将在未来一两周内显现。目前卷螺差相对较大，仍有上行空间。

（2）铁矿石

上周铁矿到港量、发货量均有上涨，整体库存偏高，供给充足；受政策影响，开工率下降，日均铁水产量下降，预计铁矿将持续下跌走势。

（3）焦炭、焦煤

焦炭累库速度放缓，产量小幅下降，现货开启第七轮提降100元，但独立焦化厂平均利润仍有500元/吨，利润仍有下行空间，预计继续走弱。

焦煤库存接近去年同期，去库几乎为0，预计维持正常水平，受动力煤涨价影响，价格维持宽幅震荡。

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