大猪仍有出栏压力 生猪期现价格表现低迷
【行情复盘】
周三,生猪期价冲高回落窄幅震荡,资金逐步换月。截止收盘,主力05合约收于14760元/吨,环比跌0.20%,07合约16160元/吨,环比跌0.73%。生猪57价差-1535元/吨,近期窄幅震荡。
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基差 05(河南)-415元/吨,基差 07(河南)-1950元/吨。本周生猪现货小幅震荡回落,部分地区小幅反弹,全国均价14.32元/公斤左右,环比昨日跌0.07元/公斤。近期仔猪价格止涨回落,出栏体重止跌,屠宰量再度反弹至月初高点,并同比转正。
【重要资讯】
基本面数据,截止4月8日,第14周出栏体重123.35kg,周环比增0.44kg,同比增4.85kg,猪肉库容率28.23%,环上周升0.14%,同比增6.87%。生猪交易体重止跌回升,上周屠宰量高开高走出现反弹,绝对量再度回到去年同期水平,上周样本企业屠宰量95.49万头,周环比升4.14%,同比降0.18%。
数据显示,第14周猪粮比5.25:1,环比上周跌2%,同比高26.64%,外购育肥利润-477元/头,周环比涨8元/头,同比跌184元/头,自繁自养利润-325元/头,环比跌42元/头,同比高205元/头,育肥养殖利润弱势反弹,目前育肥利润任处在历史同期低位水平,仔猪价格走低拖累自繁自养利润走低;7KG仔猪均价557元/头,环比上周跌12元/头,同比涨110.91%;二元母猪价格32.42元/kg,环比上周跌0.22%,同比跌0.72%。猪粮比止涨回落,再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
一季度末猪价一方面受养殖成本下移拖累,另一方面受弱复苏下消费乏力持续动力制约,期现价格表现低迷。5月合约反弹后再度回到养殖成本下方,并创出新低,但远月合约07及09等预期逐步回暖跟随养殖股出现反弹迹象。
生猪供需基本面上,一季度整体屠宰量仍维持高位,并高于去年同期水平,出栏体重虽有连续回落,但绝对体重仍在120kg以上,反映上游大猪仍在释放之中,二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖,疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹,这令猪价的边际压力大幅减轻,猪肉消费的性价比再度凸显。
5月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季,因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完,产业累计盈利的时间仍然较短,阶段性供给压力逐步释放后,2023年二季度开始,产业可能逐步过度至盈利状态,只不过由于产能处在上升期,盈利水平可能不会太高、时间不会太久。
期价上, 05合约有效交易时间已经不足,期现已在逐步回归,07及09合约对05旺季升水扩大,由于生猪期价目前整体估值不高,收储加持下,期价存在继续往上修复的空间。
交易上,由于价格偏低,生猪可能仍是相对安全的多头配置标的,激进投资者07合约多头继续持有,谨慎投资者考虑空5多7套利持有,边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考二季度报。
(来源:方正中期期货)