有色篇

铜：4月23日1#电解铜均价68890元（-615），A00铝均价19030元（-80）；LME铜库存51875(+0.05%)吨,铝库存571400(-0.15%)吨；投资建议：昨日盘面走低至69000元/吨下方，BACK结构围绕90~110元/吨波动，下游市场消费有所改善，早间询价氛围尚可，低价货源成交迅速；随着市场主动成交积极性转好，持货商顺势上调报价升水至升20元/吨左右，后续企稳于升10~升20元/吨。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。3月信贷社融大超预期，货币政策仍将发力。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至84.8美元/吨，中国一季度经济数据继续回暖，操作上建议谨慎买入。

锌：4月23日0#锌锭均价22180元（20），1#铅均价15225（-50）；LME锌库存53500(+0%)吨,铅库存32200(-0.16%)吨；投资建议：昨日沪锌价格变化幅度不大，升水方面各地市场都较为稳定。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续下降，中国经济向好，美国3月CPI继续回落，但锌供应增加，操作上建议观望。

镍：上周期价继续反弹，周五晚间明显回落。出于宏观因素考虑，短期期价有一定回落，但未来两个月沪镍的逼仓空间比较充足，在进口数据和国内产量数据没有明天上扬的前提下，镍价偏强。不锈钢去库进程向好，关注金九银十之前的淡季是否能够维持这一趋势。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3951/吨(-72)；4.75mmQ235热卷全国均价4087/吨（-76），唐山普方坯3600/吨（-60）。供应端：黑色整体回落不明显，螺纹钢厂库存回升明显、社会库存去化几乎停滞；热轧卷板钢厂库存小幅回升，社会库存拐头向上。钢厂产量预计螺纹难有起色，热卷本周开始回落；成本端：铁矿石钢厂库销比继续小幅下降，到港量回落后，港口库存开始去化（库存水平仍然中性），发改委监管压力强；焦煤供给上升，焦炭利润底部回升，河北部分焦化厂仍处于亏损区间，但整体水平好转；需求端：下游需求短期不振，竣工量有所回升，开工率及施工率表现不佳；制造业汽车、家电订单交付高峰结束，透支消费及多家公司的降价策略导致民众观望心理较强，影响预计持续发酵；出口水平预计回落。

我们认为：总体来看，目前行业基本面利空因素较多，5月后国际经济危机风险加剧将带动国内各行业投资趋于保守，但中国目前经济发展趋势不存在大跌驱动因素；基本面来看，供给不减、需求走弱；现货来看，高成本导致贸易商和钢厂挺价意愿较强；期货来看，仓位有所减少，多空博弈趋于缓和。策略上来说，10合约空单持有。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价813元/湿吨（折盘面871元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）873元/吨（-60）。近期铁矿石连续价格降低，市场成交较上周减少较多，钢厂仍然维持按需采买；PB粉基差维持低位，高品块矿基差继续上升。进口方面：主流矿澳巴发运小幅回落，非主流矿成交有所回落，国内矿产销平稳；预计巴西和澳大利亚到港量将维持较低水平，疏港量相对平稳，因此港口库存可能延续小幅去化。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差平稳运行，中高品矿性价比高。

我们认为：目前下游短期需求正趋于收缩，发改委价格监管愈发严厉，铁矿石基本面不利因素较多。在黑色整体价格回落的背景下铁矿石可能走出相对陡峭的下跌曲线。风险在于，今年五一节消费预期较为乐观，下游经济短期繁荣带动的上涨可能会传导至黑色整体。策略来说，09空单持有。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持272美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持332美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持340美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1800元/吨。目前进口焦煤港口库存190.1万吨，较上周累库10.3万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1900元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降20元至1230元/吨。甘其毛都口岸本周日均通关866车，策克口岸日均通关624车，满都拉口岸日均通关274车。三大口岸整体通关车数环比增加110车/日，但炼焦煤占比下降。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1780元/吨。227家煤矿产量930.31万吨，较上周减少0.65万吨。本周焦化企业焦煤库存853.7万吨，较上周减少4.61%。钢厂焦煤库存800.1万吨，较上周减少0.11%。焦煤总库存2003.19万吨，较上周减少1.56%。今日孝义至日照汽运价格维持190元，海运煤炭运价指数OCFI报收806.88点，环比增1.38%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降30元至2300元/吨，外贸价格维持360美元/吨。港口焦炭库存178.6万吨，较上周累库1.1万吨。焦化企业焦炭库存111.2万吨，较上周减少1.94%。钢厂焦炭库存626.94万吨，较上周减少1.93%。焦炭总库存887.34万吨，较上周减少0.73%。大型焦化企业开工率84.9%，较上周增加1.1个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量117.39万吨，较上周增加0.38%。需求方面，本周钢厂高炉开工率84.59%，环比下降0.15%；高炉炼铁产能利用率91.5%，环比下降0.3%；日均铁水产量245.88万吨，环比下降1.63万吨。钢厂盈利率42.42%，环比下降5.2%。钢厂大面积检修几率增加，产业链整体需求收缩，炉料下跌风险仍存。

4月21日，双焦期货继续震荡下探。焦煤收于1486.5，净持仓-5273手，前20席多头增持1740手，前20席空头增持2075手。焦炭收于2271。原料煤仍有降价预期，建议仍以逢高做空为主。

玻璃：309震荡，收盘于1807（-43）元/吨，持仓量115.1万（+76378），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1921（+8）元/吨，6mm白玻大板1922（+11）元/吨，湖北地区5mm白玻2060（+100）元/吨。华北地区部分厂家价格调涨，涨势略缓，市场成交较好；华东市场走货放缓，产销总体维持较高水平；华中市场继续推涨，中下游按需采购；华南市场交投氛围较好，货源偏紧。截至4月20日，重点监测省份生产企业库存总量为4446万重量箱，较上期库存下降566万重量箱，降幅11.29%，库存环比降幅扩大5.04个百分点，库存天数约22.52天，较上周减少3.07天。成本端：纯碱市场开负荷维持高位，价格相对高位，出货较前期有所下降，预计短期内价格以稳为主。综合来看，玻璃产能利用率仍处于较低位置，上周继续去库，玻璃刚需支撑较好，厂家推涨情绪有所放缓，后续冷修产线逐渐点火，地产恢复预期仍在，预计近期09震荡偏多。

能源篇

原油：上周内外盘油价震荡下行。上周WTI原油期货总体收跌4.57美元，跌幅5.54%报77.95美元。Brent原油期货总体收跌4.56美元，跌幅5.28%报81.75美元。上周，油价主要受供给端影响。库尔德地区恢复原油供给叠加俄罗斯原油出口旺盛，供给松动使得油价承压。未来随着金融风险回稳，市场关注的重心将重回基本面情况。需要继续关注原油供需情况。

综上，油价短期震荡。

燃料油：4月21日新加坡现货方面，高硫380CST449.09美元/吨，环比下降1.39%。0.5%低硫燃料油561.3美元/吨，环比下降1.17%。4月21日新加坡燃料油纸货方面，高硫380cst近月价格为440.86美元/吨，环比下降1.53%。低硫燃料油近月纸货556.51美元/吨，环比下降1.19%。

国际原油市场，库尔德地区原油供给恢复叠加俄罗斯出口旺盛，供给放松油价走低。高硫燃料油方面，俄罗斯以及OPEC+减产，高硫燃油过剩迎边际好转。国内地炼需求仍有支撑但二次加工利润有所走弱。中东以及南亚发电高峰的到来，未来需求向好。长期来看，供给回落需求有所支撑预计高硫燃料油价格仍有上行空间。低硫燃料油方面，低硫燃油利润偏低使得炼厂开工积极性不高，日韩发电旺季逐渐结束，BDI指数回落，整体来看需求支撑有限。未来新产能投放落地的情况下，低硫燃料油上行空间有限。

预计短期宽幅震荡走势，多FU空LU。

LPG：PG2306收盘价格在4668元/吨（+40），PG2306夜间收于4678元/吨（+10）。大连商品交易所液化气总仓单量为3500手（0）。现货方面，华南民用4700-5000（4890,+10）元/吨，华东民用4850-5150（5046,+25）元/吨，山东民用5220-5230（5230，-50）元/吨；进口气主流：华南4950-5030（5000,+20）元/吨，浙江5000（0）元/吨，江苏（连云港）4980（-70）元/吨。基差，华南212（-40）元/吨，华东368（-25）元/吨，山东552（-100）元/吨。PG06-07月差52（+3）元/吨。最低可交割品定标地为华南。

核心逻辑：成本端，国际原油价格小幅下跌。供应端，截至4月20日，LPG企业商品量：52.31万吨（+0.25万吨），周环比上升0.48%。库存端，截至4月20日，港口库存：176.80万吨（+5.44万吨，+3.17%）。炼厂库存：中国样本企业液化气库容率为27.42%，周环比下降0.96%。需求端，上周LPG企业产销率101%（+2%）。国内液化气市场整体产销情况有所好转，华中、华南地区产销率增加，东北地区虽有增加但仍未平衡。化工需求方面，上周烷基化油开工率为45.92%，较上周下降4.35%。周内广饶华邦、濮阳中炜装置停工，且上周停工装置尚未恢复，整体烷基化油产量下降。MTBE装置开工率为58.67%，PDH装置开工率为64.59%，两者均波动有限，叠加来看国内上周化工需求转弱。

OPEC+成员国统一自愿减产原油，国际原油供应偏紧，利好原油价格，但美联储加息预期增强，综合来看原油价格呈震荡形态。4月CP价格大幅下调，下游逐步入市采购，交投氛围有所好转，但是进口成本水平偏低导致市场信心不足，总体库存量小幅上升。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，但由于整体行业基本面缺乏上行动力，预计短期震荡。

沥青：4月21日，华东地区区内主力品牌成交参考3900-4050元/吨；山东地区市场参考价至3640-3820元/吨；依然以按需采购为主。截至4月19日，76家样品企业石油沥青装置综合开工率为37.3%，环比上涨0.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-280元/吨，环比增加73.4元/吨，利润水平处于偏低状态；检修方面，辽河石化转产渣油、河北鑫海计划检修以及华东部分主力炼厂间歇生产，预计产能利用率继续环比下降。刚需回暖但有限，但南方降雨也同样增多，限制施工，整体下游需求仍有待进一步观察。库存方面，4月18日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少1.3%和增加1.9%，厂库向社库转移。预计沥青震荡偏弱运行。

化工篇

PVC：上周PVC期货反弹，V05合约收于6190（+3%），5-9价差-8（-1），指数持仓116（-16.9）万手。现货市场：常州5型电石料现汇库提6100-6160（+180/+140）元/吨，点价V05-80至平水，基差弱。华南升水华东35，乙电价差（华南）-45。

核心逻辑：上周PVC开工率71.5%（-5.3%），三连降，企业集中检修迎峰，将持续至下周，4月份新增中谷、北元、金昱元共70万吨检修，鲁泰化学25万吨提前至本月，阳煤恒通30万吨减产3成。4月检修规模继续上调到27万吨，但目前看5月将有明显下降。烟台万华40万吨近期量产，先投20万吨。4月21日社库43.7万吨，环比-0.3（前值-0.2）万吨，同比高35%（前值34%），供应下降，市场成交欠佳，终端刚需为主。厂库库存天数8.5天，环比减少0.5天，低于预期0.3天，下周预估8.4天。海外方面，全球除美国跌30美元外，总体持稳，出口利润回落，新签单降至1万吨以下；3月出口21.5万吨，环比降1.3万吨，其中对印度下降近4成，待交付订单在10万吨左右。需求端，下游开工变化不大，部分节前备货，五一放假天数有所延长，原料库存仍高。成本端，电石价格疲软，PVC动态成本5900。综上，近两周检修高峰，上游去库明显加快，但重启后压力仍然不小，或震荡偏强，逢高空。

苯乙烯：上周苯乙烯期货震荡走弱，指数收于8448（-1.8%），总持仓33.2（-1.6）万手，结束两连增，M05-06收于4（-12）。华东江阴港主流自提8485（-140）元/吨，江苏现货8470/8520；5月下8520/8560；6月下8520/8550。美金盘：5月纸货1095（-15）美元/吨，折8565（-300）元/吨，进口价差-230元/吨。核心逻辑：上周开工率74.5%，环比-0.2%（前值+2.8），产量30.4（-0.07）万吨，高位稳定，总产能1949.2万吨。华南茂名40万吨/年因上游端停车，预计5月4日停车，重启时间视原料和效益而定，有消息称到10月份；东北某35万吨/年5月初短修。除一周内的短期停车外，4-5月份检修规模总体变化不大，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬投产。本期产业总库存31.6万吨，环比+0.5（前值-0.8）万吨，结束8连降，同比+3%（前值+8%）。华东大装置重启后，港口内贸货源增加，叠加进口大船补充，到港增加到接近5万吨，部分下游原料库存不低，且近五一补货积极性弱。需求端，EPS五一前提负备货，其他下游开工均有下滑，连云港港石化配套的10万吨PS投产，综合需求略增。外盘方面，5月CFR中国再跌15美元，进口价差低位持稳。成本端，油价继续围绕欧美需求衰退交易，布油回落到80美元关口，纯苯一套装置重启，下游多数开工下降，提货减弱，加工费连续三周高位持稳，1400左右。苯乙烯非一体化成本8760（-300）元/吨，加工费-260。综上，供需两端变化不大，苯乙烯库存止降回升，上游纯苯高利润，但提货走弱，预计苯乙烯转为震荡。

聚乙烯：L2309合约收于8227元/吨，-17元/吨，成交12.1万手，持仓量39.1万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8300元/吨，华东地区HDPE（余姚兰州石化5000S）：8750元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8600元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率82.34%（+0.77%），产量53.44万吨（+0.94%）。下周PE检修损失量在6.07万吨，环比减少0.22万吨，其中LLDPE损失量3.64万吨，LDPE损失量0.44万吨，HDPE损失量1.99万吨。进口方面，美金PE市场价格部分略有松动，整体交投偏弱。线性方面，中东965-970美元/吨，美国950-970美元/吨。高压方面，美国1000美元/吨，带远期信用证，中东高压970-990美元/吨。低压膜方面，中东970-1000美元/吨，美国930-970美元/吨，带远期信用证。低压注塑美国940-970美元/吨。库存端，4月21日较4月14日PE库存环比下降2.58%，其中主要生产环节PE库存环比下降4.92%，港口库存环比下降1.44%，贸易企业库存环比增加0.65%。需求端，农膜方面，棚膜需求平平，地膜订单跟进不畅，生产逐步进入尾声，工厂按单生产，行业开工明显下滑。管材方面，新增订单跟进缓慢，加之原料高位波动下，工厂多根据订单情况逢低适量拿货，本周工厂变化不大。后市来看，农膜整体需求趋淡，或逐步进入淡季，工厂观望情绪浓厚，给予市场支撑力度有限。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2309合约收于7565元/吨，+2元/吨，成交12.4万手，持仓量43万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7700元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7800元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8000元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7950元/吨。重要逻辑：供给端，上周开工率78.57%（-3.28%），产量59.05万吨（-4.01%）。下周新增神华宁煤二分公司计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在11.16万吨。进口方面，由于东北亚及东南亚地区检修集中供应偏紧且国内价格处于洼地，进口窗口关闭，海外供应商对华报盘寥寥，交投未有起色。出口市场方面，套利空间仍维持在成本线附近，操作空间较小，且东南亚以及南亚地区订单情况较为一般，虽有部分询盘，但成交有限。库存端，4月14日较4月7日PP库存环比下降5.88%，其中主要生产环节PP库存环比下降8.57%，港口库存环比上升3.47%，贸易企业库存环比上升9.81%。需求端，BOPP企业开工率小幅提升，主因前期检修企业恢复开车。塑编新订单不足，成品库存中性略高。注塑不同下游领域差异明显。其中日用品类企业订单尚可，部分大厂保持6-7成开工负荷。托盘、周转箱类企业订单欠佳，部分企业半成品库存中性偏高，企业原料库存中性，短期低价适当补货为主。综上，聚丙烯震荡偏弱。

PTA：PTA现货价格收跌13至6346元/吨，现货均基差收涨至2305+60/2309+552；PX收1107.33美元/吨，PTA加工区间参考598.46元/吨；PTA整体负荷稳定78.43%；聚酯开工下滑至84.89%；库存方面，截止4月20日，PTA社会库存量约在279.50万吨，环比+2.11万吨。成本及供需均有边际弱化，短期PTA现货价格或高位疲弱震荡。乙二醇：4月21张家港乙二醇收盘价格在4187元/吨,上涨49，华南市场收盘送到价格在4500元/吨,平稳，美金收盘价格在514美元/吨,上涨4；供应方面，国内乙二醇总开工59.02%（平稳)，一体化63.81%（平稳)；煤化工50.39%(平稳)；截至4月20日，华东主港地区MEG港口库存总量107.87万吨，较上一统计周期增加3.02万吨。国产部分装置转产减产加之进口货源保持低量使的乙二醇供应端压力减轻，原油下跌降低了下游聚酯成本，使的供需结构改善，短期市场偏强运行为主。

纸浆：纸浆期货继续走弱，近远月合约均创出新低，现货针叶浆俄针跌至5300元，银星最低5500元，基差收182元/吨，俄针-主力合约收-42元/吨。本轮纸浆价格下跌主要受到供应增加及海外消费见顶，内外周期错位导致。新一轮银星报价将下跌至720美元/吨，折进口成本5660元，相比上一轮报价低点710美元高10美元，海外报价雪崩式下跌。1-3月累计进口量754.4万吨，累计同比增加11.5%，国内成品纸继续偏弱运行。国内成品纸继续偏弱运行，本周白卡纸、生活用纸、文化纸价格继续大幅下跌，原料大跌后纸厂生产利润将有好转，但3月以来成品纸销售一般，从而限制对木浆采购意愿，同时纸厂开工近期回落。短期空头趋势仍在延续，暂时05合约[5300，5600]区间震荡。对于09合约大方向上纸浆维持偏空看法，关注下方5200支撑。

MA：上周甲醇低位上行，MA2309合约收于2472元/吨，周涨幅2.9%。现货方面，太仓甲醇市场现货参考价格在2560，4月下旬纸货商谈在2550-2560，5月下旬纸货商谈在2500-2520。午后太仓甲醇市场高位僵持。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2500元/吨，价格变化不大。部分生产企业报价2500元/吨。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2205-2300元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止4月20日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在69.18万吨，环比上涨3.28万吨，涨幅为4.98%，同比下降16.27%。上周甲醇低位上行，主要由于供需边际好转。基本面来看，近期国内甲醇装置进入春季集中检修期，叠加部分装置意外停车，国内装置开工率大幅下降。不过后期随着检修装置重启，叠加宁夏宝丰新装置负荷稳步提升，供应仍有增长预期。进口方面，伊朗检修装置基本回归，但装船进度缓慢，后期进口量将逐步提升。需求端来看，下游MTO利润有所修复，诚志一期及中原乙烯装置于4月20日重启。4月底三江烷烃裂解存投产预期，兴兴MTO装置或有减产可能。目前传统下游开工率恢复至历史同期高位，但继续提升空间有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，但下游需求偏弱采购积极性一般，坑口价格承压下行，中长期来看，煤炭高库存压力仍存，而天气逐渐转暖进入用电淡季，煤炭价格下行压力尚存。

综合来看，短期内甲醇库存压力不大，上游装置检修、下游MTO装置重启叠加下游节前备货，供需边际好转对价格形成支撑，但中长期来看甲醇供需压力将逐步增大，且煤炭价格仍存下跌趋势，因此预计价格重心逐步下移。

工业硅：上周工业硅先扬后抑，Si2308合约收于15085元/吨，周涨幅0.4%。现货方面，华东不通氧553#硅在15100-15300元/吨，较前一日下跌100元/吨；通氧553#硅在15200-15200元/吨，较前一日下跌100元/吨；421#硅在16500-16800元/吨，较前一日下跌100元/吨。本周工业硅先扬后抑，基本面来看，南方地区硅厂普遍发生亏损，北方疆外地区也有部分企业亏损，新疆硅厂停炉意愿走高，目前整体开工率出现下滑，但本轮减产对供应总量影响有限。需求端，国内终端需求恢复缓慢，下游采购以刚需为主，避险情绪较重，有机硅开工率大幅下降；目前硅料企业仍有库存压力且市场情绪仍偏空，预计多晶硅价格将继续下跌。虽然多晶硅价格持续下跌，但利润仍较为丰厚，企业继续保持较高生产积极性；铝合金行业开工率小幅下行，终端汽车领域需求疲软，铝合金下游压铸企业订单不足抑制企业开工率提升，终端需求无明显增长预计行业开工率持平或下行为主。整体来看，虽然近期供应有所下滑，但终端需求疲软，库存仍处于高位尚未消化，叠加成本端有下移迹象，短期内预计价格或维持震荡偏弱走势。

农产品篇

油脂油料：周五植物油脂期货盘面震荡下行。截至下午收盘，豆油主力合约下跌3.48%至7550元/吨，棕榈油主力合约下跌2.91%至7080元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油（单位:元/吨):天津p2305+120，华东p2309+490，广东p2309+760、（6月船期）p2309+730。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2309+640，华东Y2305+760、(6月)Y2305+550。4月马来西亚棕榈油出口不佳，我国棕榈油库存同比去年同期处于高位，但已经几周连续下降，国内三大油脂库存维持高位。豆油的宽松供应预期使得市场观望情绪较重，据称进口大豆集中到港并且开始放行，短期油厂开机率有所回升，豆油库存逐渐回升，下游现货端需求刚需随买随用为主，整体成交一般。油脂将继续偏弱运行。

豆粕：周五豆粕盘面下行。截至下午收盘，豆粕主力合约下跌1.25%至3405元/吨。现货方面，国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4350跌70，江苏4230跌50，东莞4060跌40。南美大豆收获已接近尾声，巴西大豆产量整体处于丰产状态，并且巴西大豆增产可覆盖阿根廷大豆减产部分，总体来看，后续大豆供应充足。巴西大豆港口基差报价不断下跌至低点，市场压力大，进口成本下降，后续市场关注重点逐渐从南美大豆收获转向美国大豆种植方面。豆粕现货均价继续下调，预计随着油厂开机逐渐恢复，豆粕供给紧张局面逐渐缓解，国内饲料需求较弱，下游提货量小幅增加，豆粕油厂库存水平较低。综合来看，近期豆粕盘面下行为主。

白糖：5月纽约世界糖#11(SBK23)周五收盘下跌-0.42(-1.66%)，8月伦敦白糖#5(SWQ23)收盘下跌19.30(-2.77%)，郑糖07合约（SR2307）周五夜盘收盘下跌89点（-1.29%）。全球食糖指数周五回吐早盘涨幅，小幅收低；国际市场预计下周巴西将出现干燥天气，引发长线多头清盘（短期内的干燥天气或意味着大丰收）。周四，预计巴西2022/23年度糖产量将同比增长6%，达到3700万吨。印度2022/23年度(10月1日至4月15日)食糖产量同比下降5.4%，至3290万吨。此外，市场担心不断变化的天气模式可能会削弱全球食糖产量，为糖价提供了一定支持。美国气候预测中心上周四将8月至10月出现厄尔尼诺现象的可能性从一个月前的61%提高到74%。如果出现这种厄尔尼诺现象，可能会给巴西带来暴雨，给印度带来干旱，对糖作物产量造成负面影响。上一次厄尔尼诺现象给亚洲的糖作物带来干旱是在2015年和2016年，期间糖价飙升。然而当前市场上不乏负面因素：标普全球商品洞察周一预计，2023/24年度全球食糖过剩将从2022/23年度的60万吨攀升至450万吨以上。

综上，由于利多因素更多已经被市场所消化，而近期出现的新价格驱动因素都是负面的，因此预计本周糖价高位回调。

棉花：7月ICE棉花周五收盘时上涨6个点，10月合约交易清淡。其他月份的期货当天下跌了20到83点。5月期货本周收盘下跌4.45美分，主要是受周四跌停的影响。5月期货将于周一进入交割流程。国内郑棉主力跌1.95%。

报告显示，在截至4月18日的一周内，管理基金公司在棉花市场增加了新的多头头寸，并平仓了空头头寸。该集团净空头合约减少7,424份，至7,349份；棉花净短缺已达9周。商业棉花交易商本周解除了1.5万份多头对冲合约，使该集团净空头合约达到42487份。综上，ICE棉花市场上的做空力量正在减弱。CotookA指数下跌125点，至96.9美分/磅。棉花AWP为70.82美分，上涨77点。国内来看，随着新一轮的价格补贴政策的出台与新年度预期种植面积的减少，棉价下方有一定支撑。然而，本年度棉花供松需弱格局未变，且纱厂利润虽然环比增长可观，但同比来看依旧处于历史低位，因此棉花价格上行空间仍受到非常大的限制。

苹果：本周传统旺季尾期，西部产区强降雪侵袭，远月看涨情绪较浓，与此同时产销现货价格稳中稍强。库存量477万吨高于去年，低于20和21年同期，近年中等偏高水平；去库连续八周增加，41万吨低近两年同期，属于中等偏上出库水平，消费端本周水果大行情转弱，西瓜梨等均出现回落，其他应季水果应季水果逐步登场。五一备货结束，苹果现货上涨驱动趋弱，交割月行情对05影响也减弱，估值偏低的05随即向上修复，短期仍看空方交货意愿，远月花量和天气影响仍在，高位波动为主，重点关注雨雪天气后气温如果保持在零度以上，影响有限，远月期货将偏弱运行，按照惯例8500属于正常估值偏高水平。

鸡蛋：本周鸡蛋产地价格稳定，均价4.75元/斤，鸡蛋主力合约2309合约区间交易为主，周收盘4269点，周涨0.76%。供给方面，淘鸡日龄小幅下降，小码蛋占比略降，鸡蛋供应维持偏紧。需求方面，距离五一节日一周左右，鸡蛋走货逐渐加快。临近五一，本月为食品企业备货期，短期来看，节日需求有待释放，生产环节、流通环节鸡蛋库存天数环比下降，给蛋价向上驱动。期货端短期内或偏弱震荡运行。

（来源：中财期货）