本周（4.17-4.21）铝价震荡偏强，21日沪铝主力收至18890元/吨，周度涨幅0.9%。

1.供给

据消息，云南目前暂未出现新增减产消息，山东部分产能将移至贵州，除云南以外未受明显电力困扰的地区包括贵州、广西、四川等地存在37-40万吨复产及移产情况，预计4月国内运行产能得到一定修复下有望增至4060万吨，产量在332万吨附近，同比增长0.67%。

2.需求

需求增速放缓，下游情绪转稳，国内铝下游加工龙头企业周度持稳在65.3%，与去年同期相比低0.8%。其中铝线缆开工率持稳在58.4%，铝型材开工率持稳在66%，原生铝合金开工率持稳在56.2%，铝箔开工率持稳在81.4%，铝板带开工率持稳在79.4%，再生铝合金开工率持稳在50.1%。铝棒各地加工费涨跌不一，河南持稳，广东上调30元/吨，新疆包头临沂无锡下调100-170元/吨；铝杆加工费河南持稳，其他地区下调25-100元/吨；铝合金ADC12及A380上调125-150元/吨，A356及ZLD102/104上调300-350元/吨。

3.库存

交易所库存方面，LME周度累库4.08万吨至57.14万吨；沪铝去库1.27万吨至26.16万吨。社会库存方面，本周氧化铝累库2.7万吨至28.8万吨；铝锭周度去库6万吨至90.6万吨；铝棒周度去库0.85万吨至15.1万吨。

4. 观点

海外宏观情绪在美联储加息结束后淡化，市场焦点重归基本面。国内供需边际存在双增预期，贵州及四川复产进程良好，产能修复上行；需求整体回暖但节奏不太乐观，尽管铝锭延续去库但对需求反映不够充分，上下游直接对接后中间商参与环节减少，铝水比例持续走高，铝棒在增产和型材消费不佳下累库压力较大。目前大小厂间的开工表现分歧，下游普遍对后续订单表现仍较为担忧。

在基本面暂无更多利好带动，市场谨慎观望情绪蔓延，铝价将以区间震荡为主。

（来源：光大期货）