首先来看整体指数情况，近期商品又是在一个快速上涨的过程当中，特别是近期的黑色、煤化工，和部分的有色品种，都走出了相当不错的走势。我们认为，当前商品的牛市在9月份大概率仍将延续，商品整体仍将保持强势状态。

上周美国公布了非农数据，美国8月季调后非农就业人数仅增加23.5万人，大幅不及预期的75万人，前值94.3万人，创近7个月以来最小增幅。且8月美国失业率为5.2%，续创2020年3月以来新低。

近几周商品先是由于市场交易货币紧缩预期出现大幅下跌，而后8月末的全球央行会议美联储表态较为温和，特别是在美国8月非农数据出炉后，远低于市场预期，大大降低了市场对于美联储缩减购债规模的担忧，在下次美联储货币会议前，国际市场仍将维持一个较为宽松的货币环境，有利商品上涨。

国内整体来看，我国SHIBOR利率仍然较为稳定，本周央行公开市场有1300亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、500亿元、100亿元、100亿元、100亿元，无正回购和央票等到期。而央行逆回购操作维持稳定，本周略有回笼资金。

国内近期的金融和经济数据绝大多数并不理想，市场普遍认为下半年我国经济将有较大的下行压力。近期公布的PMI数据也有相对的印证。

中国8月官方制造业PMI为50.1，前值50.4；中国8月财新制造业PMI为49.2，前值50.3。 整体来说，我国制造业虽仍处于扩张区间，但连续3月出现下行，下半年经济存在较大下行压力，其中，中小企业的生存压力较为巨大。

对PMI进行分项解读，生产指数为50.9%，较上月回落了0.1百分点，连续3月出现下行。新订单指数为49.6%，较上月下跌了1.3个百分点，进入收缩区间。而新出口订单指数为46.7%，比上个月下降了1.0个百分点，连续4月处于收缩区间。

另一方面，我国主要原料购进价格为61.3%，出厂价格为53.4%，裂口有所缩小。整体来看，我国经济回到了供需均有所回落的经济下行区间，下半年维持经济稳定增长压力较大，需要政策扶持。

8月份，全国CPI同比上涨0.8%。环比全国CPI上升0.1%。需求疲弱对CPI 的拖累仍在持续。消费品端CPI 尤其是核心CPI 的疲弱，表明今年以来消费修复持续不及预期。

8月份PPI同比上涨9.5%，环比上涨0.7%；生产者购进价格同比上涨13.6%、环比上涨0.8%。在煤炭价格上涨带动下，上游采掘工业PPI涨势依然最强，预计ppi近期仍将保持强势。

本周的进出口数据较为超出市场预期，7月进出口数据均有所回落，市场普遍认为8月仍将维持弱势。但中国8月出口同比25.6%，前值为19.3%，8月份出口上升主要归因于全球主要经济体消费复苏，圣诞节提前备货以及东南亚国家因疫情导致订单转移至中国。

8月进口同比33.1%，前值为28.1%，高于市场预期。8月份进口的回升主要归因于国际大宗商品价格仍处高位，以及较低的基数效应。

8月贸易顺差扩大至583亿美元，前值565.9亿美元。

综上所述，商品9月维持上涨有以下原因：

首先国际方面：美国8月非农数据出炉，远低于市场预期，大大降低了市场对于美联储缩减购债规模的担忧，在下次美联储货币会议前，国际市场仍将维持一个较为宽松的货币环境，有利商品上涨。

其次是国内方面，第一，国内市场对于政府将会出台政策维持下半年经济稳定存在较高预期，预计近期就将有一定政策组合拳出台；

第二，商品进入9月传统工业旺季，消费上升，而原材料和能源库存仍然较低；

第三，政府对于保持碳中和背景下限产限电政策意愿较强，商品供应仍将有所预期；

总结：9月份商品整体仍将上涨，但波动加大，而供需仍有缺口的商品存在较好的做多机会，如煤炭、有色等，9月或仍将维持上涨。