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宏观周报:美元持续上涨,商品继续承压(第20210309期)

作者:龚吉安 

期货投资咨询资格证号: Z0011063

关键词:美元指数上涨、两会政策收紧、商品有所分化

一、宏观综述

(一)全球宏观:

周末美国1.9万亿美元的经济救助计划在参议院审核通过,市场对于美国的经济复苏保持乐观,美元指数持续上涨,商品承压。

美债收益率上周持续上升,市场实际流动性并不充裕,美国政府再发债能力可能受阻。若美联储不增加直接购债规模,美国国债利率有进一步上行风险,但美联储几次表态并未涉及进一步扩大购债事项,美国金融市场处于风险窗口。

(二)国内宏观:

节后央行持续回笼资金,预计三四月份资金依然偏紧。

上周发布的两会政府工作报告把今年的GDP增长目标定在了6%以上,低于市场普遍预期,充分体现了我国政府防范外围风险、调控国内产业的想法和决心,其中多次释放了对于房地产政策收紧的相关信号,这对未来商品带来潜在风险。

二、本周商品观点

整体观点:

美元强势和国内资金收紧现状恐将持续,商品指数依旧处于回落中。部分跌幅过大商品不适宜追空,注意商品回落的轮动。

黑色板块:钢材高库存、高价格、高预期的矛盾突出。消费期即将来临,消费大概率不及预期,低迷的消费恐刺破高预期的价格泡沫。看空钢材。

原油:处于消费低谷期,且有供应增加的可能。价格持续上涨受阻,而能化大多商品已处于高位,价格上很难再创新高。

煤化工板块:价格已回落正常水平,中国外贸和制造业表现良好,近期进一步下跌概率较低;

有色金属:由于有色板块对美元涨跌敏感性最强,美元上涨让有色板块成为跌幅最大的板块。目前美元强势格局未变,有色将继续承压。但有色板块整体库存较低,需求较好,进一步下跌空间已经有限,低位震荡可能性较大。

三、宏观数据

(一)国际宏观

美国10年期国债收益率和美元指数 

美债十年期国债

美债十年期国债和美元指数

数据来源:WIND

上周末,美国1.9万亿美元新一轮经济救助计划参议院审议通过,市场对于美国经济复苏保持乐观,美元指数持续上升,大宗商品承压。

美国10年期国债收益率近期持续上涨,美国国家融资成本增加,这导致美国的资金流动性变相收窄,刺破了市场对于通胀的预期,导致国际股市和商品的大幅回调。我们认为,受美债收益率持续攀升的影响,市场通胀预期将会进一步刺破,国际大宗商品正持续积累风险。

(二)国内宏观

1、货币

M2

M2指数

资金净投放表

数据来源:WIND

上周(2月27日至3月5日)央行投放资金100亿元,公开市场将有800亿元逆回购到期,净回笼资金700亿元。

本周(3月8日至3月12日)央行共进行500亿元逆回购操作,同期有800亿元央行逆回购期,实现净回笼300亿元。可以看到,央行已经连续5周实现了资金的净回笼。

2、基建和地产

基础设施建设投资

基础设施投资额

数据来源:wind

疫情之后的基建投入加大,四月份后基建完成额明显高于去年同期水平,且没有回落迹象。今年是十四五计划第一年,聚焦两新一重项目,2020年部分基建项目没有落地转入2021年,专项债资金未完全使用,预计基建投资增速将超前三年水平。

百大城市成交土地面积

土地成交面积十月份开始下滑,但上半年大幅高于往年,12月份土地环比11月增加,但同比往年仍较低;

明年上半年,商品需求依然旺盛但下半年需求情况需关注土地成交情况。

3、进出口

进出口贸易额

贸易差额当月值

数据来源:WIND

2021年1-2月,我国进出口总值8344.9 亿美元,增长41.2%。其中,出口4688.7 亿美元,增长60.6%;进口3656.2 亿美元,增长22.2%;贸易顺差1032.6 亿美元,去年同期为贸易逆差70.9 亿美元。我们预计上半年进出口随着海外疫情控制生产复苏,增速有所回落。

4、商品总库存

商品总库存指数

商品总库存表

数据来源:WIND

上周总库存指数有所上升,原油库存有所下降,其他商品库存不同程度增加。

库存增幅前三分别是:黑色板块,石油化工板块,油脂油料。

5、商品价格指数

商品价格指数图

商品总价格表



整体上周商品出现下跌,跌幅前三分别是:贵金属,有色金属,软商品。

原油和油脂油料指数仍有上涨。

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