作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

一、观点综述

原材料：

供需矛盾继续缓解，价格偏弱震荡

铁矿石：钢厂累库速度较快，发货量和铁水产量均增长，供需矛盾继续缓解；但是年前到港量将会下降，且基差维持高位，对价格有一定支撑；

焦  炭：产能置换接近尾声，预计三月份产能开始净增长；库存开始累库，预计将持续，供需矛盾开始缓解；目前基差较高，价格或维持高位震荡。

焦  煤：总库存继续累库，旺季已过，需求减少，价格偏弱震荡。

成材：

加速累库，节后易跌难涨 

螺纹钢：钢厂螺纹钢产量降低，消费将快速下降到年内冰点，库存继续加速累库，存在高库存风险，贸易商可适当套保；

热  卷：临近春节，加速累库，价格震荡运行。

二、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：反弹。

数据来源：WIND

上周黑色系商品价格指数为1829.89，环比上涨0.47%；黑色商品前半周整体呈震荡下行，后半周强势反弹，波动幅度较大，其中，铁矿石期货和热卷期货上涨幅度较大，分别为1.46%和1.37%。

2、黑色库存指数：继续累库。

数据来源：WIND

上周黑色库存指数1122.27，环比增加6.29%，同比减少12.32%，累库速度较上周大幅提升。其中螺纹钢库存环比增加19.94%，公历同比减少33.92%，目前库存水平相对较高，预计将继续加速累库；原材料中铁矿石和焦煤小幅累库。

3、黑色基差率：基差变小。

数据来源：WIND

上周黑色基差率均缩小，但铁矿石、焦炭、焦煤的基差率仍较高。

4、成材数据

（1）螺纹钢                                                                         

上周螺纹钢社会库存731.62万吨，环比增加145.65万吨，增幅24.86%；去年农历同期螺纹钢社会库存为494.52万吨，累库幅度为19.94%，可见今年螺纹钢库存远高于去年农历同期，临近春节，将继续加速累库，高库存风险逐步积累，预计库存高点将在春节后两周左右出现。

上周螺纹钢产量321.95万吨，环比减少11.72万吨，产量小幅下降，但仍远高于去年同期；144.13万吨，减少67.06万吨，春节将至，需求将会继续萎缩。

上周螺纹钢2105合约基差冲高回落，现货价格变化较小，期货跌后反弹。

上周螺纹钢长流程平均利润约50元/吨，盈利钢厂约占75%，原材料现货价格降幅较小，螺纹钢成本依然较高，钢厂低利润生产将成为常态，预计2021年钢厂平均利润将会低于2020年。

总结而言，螺纹钢目前处于较高产量、高库存、低需求的弱基本面阶段，虽有成本支撑，但预计价格将偏弱震荡。

（2）热卷

上周热轧卷板社会库存221.05万吨，环比增加15.60万吨；产量33.98万吨，环比减少2.76万吨；表观消费量316.88万吨，环比减少14.17万吨。热轧卷板下游需求受冬季低温影响较小，室内工厂开工率仍较高，使得消费量仍然较高。但本周就是春节，工厂陆续放假，消费将会持续下降，库存将继续加速累库，预计价格将震荡运行。

5、原材料数据

（1）铁矿石

上周港口进口铁矿库存为12,519.40万吨，环比增加18.69万吨，略高于去年同期，港口库存小幅累库，预计将持续。钢厂烧结粉库存2062万吨，较上周增加112.40万吨，上周铁矿石现货价格较为便宜，钢厂大量采购，但预计钢厂补库基本结束，且厂库较高，存在一定风险。

一月底北方六港到港总量为1303.5万吨，环比增加168.3万吨，由于二月初澳洲和巴西的铁矿石发货量均有所回升，预计二月下旬到港量会有所增加，远高于2020年同期。

上周日均铁水产量242.06万吨，环比增加1.1万吨。铁水产量仍处于高位，高炉在春节期间仍将继续生产，但下游工地要放假停工，预计后期铁水产量将会下降，供需矛盾得到缓解，涨价缺乏动力，价格将维持震荡。

（2）焦炭、焦煤

上周焦炭总库存688.63万吨，环比减少0.63%，同比仍然较低，将会继续累库。上周焦炭现货第十五轮涨价成功落地，独立焦化厂平均吨焦盈利1020元，利润仍然较高，生产积极性较强；下游钢厂铁水产量逐渐降低，工地停工，需求转弱，供需矛盾放缓。且焦炭产能置换接近尾声，预计今年三月份产能将净增长，预计价格将偏弱震荡。

上周焦煤总库存2223.68万吨，环比增加1.17%，钢厂和独立焦化厂库存继续累库，港口库存有所减少。由于焦化厂生产焦炭利润较高，使得洗煤厂和独立焦化厂仍然有较强的补库意愿，使得库存持续积累。冬季将结束，天气回暖，下游需求减少，供需矛盾得到缓解，预计后市焦煤价格将会偏弱震荡。