作者：钱欢
期货投资咨询证号：Z0015175
一、观点综述
原材料：供需矛盾继续缓解，价格偏弱震荡
铁矿石：钢厂补库基本结束，港口库存累库，铁水产量减少，供需矛盾继续缓解；但是年前到港量将会下降，且基差维持高位，预计价格维持震荡；
焦 炭：产能置换接近尾声，预计三月份产能开始净增长；库存开始累库，预计将持续，供需矛盾开始缓解；目前基差较高，价格或维持高位震荡。
焦 煤：总库存继续累库，旺季已过，需求减少，价格偏弱震荡。
成 材：加速累库，风险继续释放
螺纹钢：较高产量、低消费，库存将继续加速累库，库存高峰预计在春节两周后出现，高库存风险继续释放，价格偏弱震荡；
热 卷：高产量、较高消费，临近春节，预计本周开始快速累库，价格震荡运行。
二、基本面数据
1、黑色价格指数：
上周黑色指数与商品涨跌幅：黑色商品期货均下跌。
数据来源：WIND
上周黑色系商品价格指数为1821.24，环比下跌4.69%；黑色商品整体呈震荡下行，波动幅度较大，其中，焦炭期货的商品跌幅最大，为-7.83%，焦煤期货和铁矿石期货跌幅也较大，分别环比-6.96% 和-5.40%。
2、黑色库存指数：继续累库。
数据来源：WIND
上周黑色库存指数1055.90，环比增加5.21%，同比减少1.79%，累库速度较上周大幅提升。其中螺纹钢库存环比增加15.92%，公历同比减少34.63%，目前库存水平相对较高，预计将继续加速累库；原材料中铁矿石小幅累库；焦炭库存出现拐点，开始累库。
3、黑色基差率：原材料基差率变大，成材基差率变小。
数据来源：WIND
上周黑色基差率变化较大，其中螺纹钢和热卷基差率略微变小，铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁基差均变大。
4、成材数据
（1）螺纹钢
上周螺纹钢社会库存585.97万吨，环比增加105.48万吨，增幅21.95%；其中杭州库存58.01万吨，环比增加15.19万吨；去年农历同期螺纹钢社会库存为412.31万吨，累库幅度为15.77%，可见今年螺纹钢库存远高于去年农历同期，临近春节，将继续加速累库，高库存风险逐步积累，预计库存高点将在春节后两周左右出现。
上周螺纹钢产量333.67万吨，环比减少3.15万吨，产量小幅下降，但仍远高于去年同期；上周螺纹钢表观消费量211.19万吨，减少65.42万吨，春节将至，需求将会继续萎缩。
上周螺纹钢2105合约基差接近于0，期货与现货价格均震荡下行。
上周螺纹钢长流程平均利润约10元/吨，盈利钢厂约占70%，原材料现货价格降幅较小，螺纹钢成本依然较高，钢厂低利润生产将成为常态，预计2021年钢厂平均利润将会低于2020年。
总结而言，螺纹钢目前处于较高产量、高库存、低需求的弱基本面阶段，虽有成本支撑，但预计价格将偏弱震荡。
上周热轧卷板社会库存205.45万吨，环比减少1.21万吨；产量336.74万吨，环比减少0.35万吨；表观消费量331.05，环比减少7.64万吨。热轧卷板下游需求受冬季低温影响较小，室内工厂开工率仍较高，使得消费量仍然较高。但离春节仅剩不到两周的时间，工厂陆续放假，消费将会持续下降，本周开始库存将加速累库，预计价格将震荡运行。
5、原材料数据
（1）铁矿石
上周港口进口铁矿库存为12,500.71万吨，环比增加62.51万吨。，略高于去年同期，其中块矿2021.50万吨，环比增加20.73万吨；球团矿562.98万吨，环比减少0.06万吨；铁精粉978.06万吨，环比增加29.8万吨，港口库存小幅累库，预计将持续。钢厂烧结粉库存1949.6万吨，环比增加49.88万吨，钢厂补库基本结束。
一月中旬北方六港到港总量为1135.20万吨，环比减少424.9万吨，由于一月份澳洲和巴西的铁矿石发货量均减少，预计二月上旬到港量会有所下降，不过仍会高于2020年同期。
上周日均铁水产量240.96万吨，环比减少1.59万吨。铁水产量仍处于高位，高炉在春节期间仍将继续生产，但下游工地要放假停工，预计后期铁水产量将会下降，供需矛盾得到缓解，涨价缺乏动力，价格将维持震荡。
（2）焦炭、焦煤
上周焦炭总库存692.97万吨，环比增加4.65%，库存出现拐头，开始累库，同比仍然较低，将会继续累库。上周焦炭现货第十五轮涨价成功落地，独立焦化厂平均吨焦盈利980元，利润仍然较高，生产积极性较强；下游钢厂铁水产量逐渐降低，工地停工，需求转弱，供需矛盾放缓。且焦炭产能置换接近尾声，预计今年三月份产能将净增长，预计价格将偏弱震荡。
上周焦煤总库存2197.91万吨，环比增加1.55，钢厂和独立焦化厂库存继续累库，港口库存有所减少。由于焦化厂生产焦炭利润较高，使得洗煤厂和独立焦化厂仍然有较强的补库意愿，使得库存持续积累。冬季将结束，天气回暖，下游需求减少，供需矛盾得到缓解，预计后市焦煤价格将会偏弱震荡。
