作者：龚吉安
期货投资咨询资格证号: Z0011063
关键词： 资金收敛、库存回升、价格承压
一、宏观综述
1. 海外疫情依然形势严峻，欧美继续保持放水救市的可能性偏大，依然看好美元计价商品，北半球冬季取暖用油高峰将过，能源或有回调风险。
2. 2020年GDP增长2.3%，市场对未来经济增长普遍乐观，预期货已透支未来。国内利率回升，资金收紧风险逐渐体现。目前国内商品进入冬季累库期，前期供求紧张已经缓解，部分高价商品出现回落。
3. 分行业看：基建和房产进入跨年低谷期，建材消费回落明显；土地成交同比降幅较大，预计明年地产投资回归常态。进出口同比增长1.9%为历史最高值，但终端消费受疫情扰动增幅放缓，年前应防范风险为主。
二、本周商品观点
单商品行情观点：黑色板块上涨乏力，铁矿和焦炭缺货情况正逐步改善；原油化工板块产油国减产价格保持强势，尤其关注橡胶机会；煤化工板块，冬季取暖用煤高峰将过，供应压力缓解；有色板块资源性商品锡、镍、铜继续保持强势；油脂油料板块高位震荡。
三、宏观数据
1、货币
M2环比
M2同比
1月25日，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，今日20亿元逆回购和2405亿元TMLF到期，净回笼2405亿元。
2、三大需求对GDP拉动
2020年三大需求对GDP拉动：投资拉动2.16%；出口拉动0.64%；消费拉动-0.51%。全年经济增长依然靠投资推动，当然出口亦有所贡献；明年消费拉动有望转正GDP增长仍有向上空间。
3、发电量
12月份，发电量同比增速9.1%，增速比上月加快2.3个百分点；四季度GDP同比增长6.5%。
4、基建和地产
疫情之后的基建投入加大，四月份后基金完成额明显高于去年同期水平，且没有回落迹象。
土地成交面积十月份开始下滑，但上半年大幅高于往年，
12月份土地环比11月增加，但同比往年仍较低；
明年上半年，商品需求依然旺盛但下半年需求情况需关注土地成交情况。
5、进出口
2020年中国货物贸易进出口总值32万亿元人民币，同比增长1.9%；12月贸易顺差781.7亿美元，前值754亿美元。
6、商品总库存
有色金属、煤化工、石油化工、原油和油脂油料板块出现去库，其中油脂油料去库速度最快。上周仅黑色板块出现累库。
7、商品指数
黄金白银、有色金属、煤化工、软商品和副食品板块出现不同程度的上涨；其中，黄金白银、软商品和有色金属板块涨幅较大。
黑色、石油化工、原油和油脂油料板块出现回调；其中，油脂油料板块回调幅度最大。
