指标与观点

电石：电石出厂贸易价格下调，截止3月16日，乌海地区主流出厂价格在3300元/吨。电石厂估算利润亏损扩大至-215元/吨。电石行业开工率提升至74.84%，环比提升0.39个百分点。市场向供大于求方向加深，市场整体看跌心态加重。但随着区域性开工负荷的下降，市场呈现区域性表现特点，跌势放缓。但到月底随着部分春检的落地，电石价格依旧存下行预期。 

供应：截至3月16日，PVC整体开工负荷率79.04%，环比下降0.04个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.37%，环比提升0.14个百分点；乙烯法PVC开工负荷率84.78%，环比下降0.56个百分点。部分装置陆续公布检修计划，关注春检力度与节奏。 

库存：社库，截至3月17日，华东样本库存36.08万吨，华南样本库存9.34万吨，样本仓库总库存45.42万吨，较上一期减少0.98%,同比增33.04%。厂库，截至3月16日，PVC厂库库存56.27万吨，环比下降1.67万吨；上游预售量环比降至49.44万吨。

利润：兰炭周内暂稳，电石价格再度趋弱，估算下电石厂利润亏损扩大。PVC方面利润近期有所走低，其中外采电石法利润在-785元/吨水平；而叠加烧碱价格快速走弱，整体看氯碱一体化利润在+420元/吨，同比低位运行。

下游：当前PVC下游逢低采购，上周伴随价格回落采购有所放量。但同样在高位下游抵触仍明显，需求支撑但不多。资讯商调研来看，制品企业开工基本持稳，行业中仍然以线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。按玄德样本下游情况看，下游订单回升至18天一线水平，同比基数偏低；原料库存及制品库存现均处于高位；整体来看下游或仍对高价货源积极性不高，在进一步利好出现前上方空间暂看有限。

进出口：中国台湾台塑公布4月报价，4月预售报价环比下调60-70美元/吨。截至3月16日当周，亚洲PVC市场价格小幅下移，其中CFR中国在850美元/吨，东南亚在860美元/吨，CFR印度价格在890美元/吨。电石法成交价在800美元/吨附近，乙烯法成交价略高。根据FOB价格估算出口利润环比走弱至+60元/吨水平，理论出口窗口维持打开。 

主要观点

估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌，电石方面预计仍偏弱，整体看估值偏中低。驱动上，当前供应端矛盾有限，主要压力仍在于高库存；供应端后续有装置检修，需求端看海外需求萎靡，亚洲市场价格下调；国内方面当前需求尚可，据调研了解下游对低价货源需求积极性较好；从玄德样本看下游订单有所好转。PVC当前处于下方有一定支撑力度，而6500一线需求则抵触较强的情况；结合当前点位建议短期观望。

本月策略

暂观望。

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