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作者：龚吉安 

期货投资咨询证号：Z0011063

关键词：市场预期、疫情、冬储消费

一、宏观综述

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

虹建商品价格指数

目前影响商品的主要基调还是在于市场情绪低落。根据最新公布的经济数据显示，目前国内的消费、投资、出口三方面数据都不及预期，表明目前市场情绪还处于悲观之中。随着央行存款准备金率下降0.25个百分点、稳楼市“新五条”的政策的颁布，以及12月可能会发布明年基建专项债金额数量，这些消息可能会改变对明年经济的预期。

我们认为，11月作为季节周期中常见的探底月，目前的价格下行在意料之中。随着各类政策的释放和宏观利好的落地，12月商品或将引来机会。“冬储消费”和“能耗高峰”有望给商品下游的需求带来增长。“冬储消费”是否会带来增长，主要取决于市场对于明年的经济有无信心。而目前正处于01合约转至05合约的时间点，若进入12月后政府宏观政策的支持引来市场情绪好转，则会带动商品价格的上涨。

商品方面来看，目前部分商品已接近低点，12月进入储备周期后或引来上涨。煤炭、能源等板块即将进入消费旺季，但目前市场情绪依旧悲观。若供应面转好，市场情绪与下游需求共振，或带来价格的拉升。若本周内商品出现快速下跌，可尝试逢低寻找机会。

二、重点关注商品

1.原油

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

虹建商品价格指数

目前市场预期悲观，后续需求的预期持续下降。目前“能耗高峰”尚未到来，但供需矛盾仍在，欧盟难以决定俄罗斯原油价格上限，市场继续博弈，此时原油价格下跌空间有限，不宜追空。

2.PTA

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

PTA社会库存

本周PTA继续降负荷，需求端聚酯仍在继续减产同时还在促销，PTA小幅累库，加工费回升后快速下跌，近期成交较差，但各环节亏损下，下跌空间有限。目前PTA的社会库存处于低位，随着库存的降低和“冬储消费”的到来，下游可能会有拿货的意愿，给商品带来机会。

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