本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

作者：龚吉安 

期货投资咨询证号：Z0011063

关键词：政策规划期 能耗高峰 冬储季

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

虹建商品价格指数

目前宏观政策平稳。根据以往规律，12月会逐渐落实对明年的经济规划。如基建、专项债、GDP增长预期等，都将在12月逐步进行提出。在今年整体GDP增速较低的情况下，2023年加大宏观投入、实行宽松的财政和货币政策的可能性较大。这些政策如果公布和落地，会给商品带来较好的预期。

每年冬季都是能耗高峰，煤炭和原油的消费最高峰都会在12月或1月到达，目前能源价格并不高的情况下，可能有潜在的机会。今年降温较快，叠加春节时间较早，很有可能出现寒冬，增加能化板块的消费。目前全球原油库存较低，且OPEC无增产打算，上游供应紧缺。同时，美国石油战略储备库存已从6.4亿下降到3.9亿桶，继续抛储的空间有限。若经济复苏叠加能耗高峰的消费旺季，有望再次打破目前的供需平衡，带来原油、煤炭和天然气价格的投资机会。

此外，12月和1月是工业品的冬储季，而冬储消费的价格往往由市场对于未来的预期所决定。虽然目前市场预期普遍悲观，但随着政策的逐步推出，悲观预期有可能会逐步改善，带动工业品价格上行。

综上所述，我们认为年底之前，大宗商品很可能存在机会。在品种选择上面，我们更倾向于原油、煤炭等源头资源类和镍、锡等资源稀缺类商品。

二、重点关注商品

1.原油

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

能源化工价格指数

欧盟决定设置俄罗斯原油价格上限为60美元，俄罗斯尚无回应。OPEC延长当前减产到2023年，供应仍在低位。截止11月25日，美国战略库存3.89亿桶，库存小幅下降，距离安全库存3.6亿桶所剩不多，美国有意停止抛售战略库存。美国原油产量为1210万桶/天，库存降至419.084百万桶，出口大增，真实需求一般。国内若经济复苏叠加能耗高峰的消费旺季，有望再次打破目前的供需平衡，带来原油价格的上涨。

2.煤炭

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

火力发电量 （亿千瓦小时）

从历史数据来看，年末将会是火力发电的又一个小高峰，煤炭的需求改善或带动煤价上行。持续的冷空气会增加产能类商品的需求，需求改善将给予煤价支撑，叠加国内经济政策规划的逐步落地，市场信心好转，有望带动化工、黑色的终端改善，或带动煤价上行。

风险提示：中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，本报告意见仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。