作者：钱欢       期货投资咨询证号：Z0015175

一、观点综述

铁矿石：铁水日均产量较高，产能利用率高位，后期将继续上升，但空间有限；库存同比较高，海外矿山产能将持续增加，供应压力继续缓解，偏弱震荡；

焦  炭：产能置换接近尾声，预计二季度产能开始净增加；现货降价预期已兑现，基差较大，期货价格震荡运行。

焦  煤：但库存同比较高，供应相对充足，偏弱震荡。

螺纹钢：钢厂产量回升，库存继续累库，钢厂库存开始向社库转化，需求不及预期，高库存风险仍存，偏弱震荡；

热  卷：库存中性，生产型企业开工较多，需求较好，但受制于其他黑色品种，偏弱震荡。

二、基本面数据

1、黑色价格指数：上周黑色指数与商品涨跌幅：高位震荡。

上周黑色系商品价格指数为1961.58，环比上涨0.38%；黑色商品除焦煤焦炭外均有上涨，焦煤焦炭跌幅均超5%。

2、黑色库存指数：继续累库。

上周黑色库存指数1363.38，环比增加6.71%，同比减少7.49%，累库速度有所减缓。其中螺纹钢库存环比增加14.20%，热卷环比增加9.11%，铁矿与焦煤小幅去库。

3、黑色基差率：基差变小

上周焦煤焦炭基差扩大，其余黑色品种基差均在缩小，其中锰硅、硅铁基差由正转负。

4、成材数据

（1）螺纹钢

上周螺纹钢社会库存1221.96万吨，环比增加213.07万吨，增幅21.12%，高于去年农历同期，将继续累库1-2周；其中杭州库存116.2万吨。上周螺纹钢钢厂库存514.84万吨，环比增加2.93万吨，厂库已开始向社库转移，大户库存往小户转移；高库存风险积累更多。

上周螺纹钢产量318.92万吨，环比增加10.04万吨，产量开始回升；上周螺纹钢表观消费量102.92万吨，增加37.04万吨，需求不及预期，春节结束，预计需求逐渐复苏。

上周螺纹钢长流程成本大约4400元/吨，钢厂螺纹钢利润约200元/吨，盈利钢厂约占81%。

上周螺纹钢05基差依旧在0附近徘徊。

螺纹钢目前高风险仍然存在，预计偏弱震荡。

（2）热卷

上周热轧卷板社会库存310.59万吨，环比增加49.86万吨；产量327.54万吨，环比减少13.92万吨；表观消费量307.72万吨，环比减少0.4万吨。热轧卷板下游开工稳定，热卷需求维持稳定，但价格较高，预计偏弱运行。

5、原材料数据

（1）铁矿石

上周港口进口铁矿库存为12,644.73万吨，环比减少62.17万吨；钢厂烧结粉库存1781.25万吨，减少197.74万吨，将继续去库，预计到3月中旬才有补库动作。

上期北方六港到港总量为1080.9万吨，环比增加77.5万吨，预计三月上旬到港量会有所增加，且总量仍会高于2020年，并且澳、巴发货量逐渐恢复正常水平，印、非等海外矿山产

能增加，改善边际供给，预计供需矛盾继续缓解；上周日均铁水产量245.63万吨，环比增加0.25万吨，维持高位，预计今年日均铁水产量将维持在250万吨上下，季节性变动不明显。

上周铁矿石05合约基差缩小，约140。

总结，铁矿石供给预计持续增加，供需矛盾持续缓解，预计偏弱震荡。

（2）焦炭、焦煤

上周焦炭钢厂库存496.31万吨，环比上涨28.56万吨，港口库存184万吨，环比减少1.5万吨，钢厂库存迅速累库，港口库存维持低位；总库存680.31万吨，环比增加4.17%。产量同比较高，独立焦化厂平均利润920元/吨。焦炭05合约基差缩小，现货开启第二轮提降100元，但目前盘面已经体现3-5轮提降，预计本周将稳定运行。

上周焦煤总库存2054.38万吨，环比减少2.15%，钢厂和独立焦化厂去库，库存处于同期高位，目前焦煤厂开工较低，预计偏弱震荡。